>> 安信證券-楚天科技(300358)持續(xù)布局醫(yī)藥EPC及智能裝備，海外有望加速成長-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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業(yè)績下調(diào)主要系公司出于謹慎原則減少部分國際業(yè)務(wù)收入，及因楚天睿想經(jīng)營不及預(yù)期致使公司投資損失增加所致。
同時公司預(yù)計17Q1 將實現(xiàn)歸母凈利潤2532-2785 萬元，同比增長0%-10%，其中非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響約27 萬元。
■積極外延并購提升醫(yī)藥裝備EPC 能力，海外市場已獲EPC 首肯。為應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟下行及GMP 驗證等因素導致國內(nèi)行業(yè)增速放緩的現(xiàn)狀，公司積極完善產(chǎn)品布局，并開拓海外市場以抵御行業(yè)波動。公告顯示，15 年至今，公司已先后完成楚天華通、四川醫(yī)藥設(shè)計院100%股權(quán)的收購；16 年8 月公司向朗利維（主要產(chǎn)品壓片機）增資2328 萬元；17 年4 月，公司退出對楚天睿想（信息科技公司）投資，專注做大做強主業(yè)，正開足馬力向醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)整廠EPC 整體解決方案服務(wù)商邁進。同時公司持續(xù)在國際市場進行大力投入以提升品牌效應(yīng)，公告顯示16H1 公司海外收入占比22%，同比增長86.83%。官網(wǎng)顯示，公司首個EPC項目已于俄羅斯開工，已獲國際市場認可。公告顯示，公司5 年內(nèi)規(guī)劃國內(nèi)/國際銷售份額各占50%，海外業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。
■新切入高端生物反應(yīng)器，不斷儲備醫(yī)藥智能裝備實力。17 年3 月公司公告擬設(shè)立楚天生物，切入高端生物反應(yīng)器領(lǐng)域；按規(guī)劃，楚天生物正常運行12-18 個月后，將可實現(xiàn)200 L 及200L 以下生物反應(yīng)器定型且可規(guī)模化生產(chǎn)能力。公司在醫(yī)療/醫(yī)藥領(lǐng)域智能裝備布局自16Q1 設(shè)立智能機器人公司開始，后國開發(fā)展基金分別于16 年3 月、4 月入股并增資楚天機器人（目前公司持股67.74%），官網(wǎng)顯示，楚天機器人公司的智能機器人項目總投資9.19 億元，于2016 年8 月開建，包括年產(chǎn)100 臺套后包裝線工業(yè)機器人建設(shè)、年產(chǎn)50 臺套智能倉儲物流系統(tǒng)建設(shè)（按規(guī)劃，該兩項目達產(chǎn)后預(yù)計新增收入8.2 億元，新增利潤1.69 億元）和年產(chǎn)150 臺套醫(yī)療服務(wù)機器人建設(shè)。
■投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.33/0.43/0.53 元，公司積極布局醫(yī)療/醫(yī)藥EPC 及智能裝備，加快“一縱一橫一平臺”發(fā)展戰(zhàn)略，長期看好公司在醫(yī)藥工業(yè)4.0 領(lǐng)域的發(fā)展前景，給予買入-A 評級，6 個月目標價21.5。
■風險提示：傳統(tǒng)聯(lián)動線大幅下滑，競爭加劇，外延整合不及預(yù)期
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