>> 方正證券-順網(wǎng)科技（300113）18Q1業(yè)績預(yù)告同比增15％-30％、環(huán)比增8％-22％，廣告、新業(yè)務(wù)等貢獻(xiàn)主要增量-180326
| 上傳日期： |
2018/3/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊仁文 |
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公司廣告業(yè)務(wù)回升，新業(yè)務(wù)（如加速器、代銷吃雞CDK 和道具）收入增幅較大，推動公司18Q1業(yè)績增長。
①吃雞游戲維持較高熱度：據(jù)Steam 統(tǒng)計，吃雞同時在線玩家數(shù)量近期在240-280 萬波動，截止3 月26 日銷售數(shù)量3282 萬份，玩家總數(shù)3265 萬，近2 周活躍玩家數(shù)量1958 萬。吃雞對設(shè)備配置要求較高，網(wǎng)吧流量回升明顯，17Q3 以來上座率持續(xù)提升，且單終端在線時長也在增加。
②受益于吃雞游戲火熱，預(yù)計廣告為2018 年業(yè)績增長最確定的業(yè)務(wù)：短期來看，吃雞游戲帶動網(wǎng)吧流量回升，且游戲廠商“吃雞”產(chǎn)品大戰(zhàn)正酣、廣告投放需求旺盛，直接促進(jìn)公司廣告業(yè)務(wù)增長；中長期來看，網(wǎng)吧升級已在進(jìn)程中，若精品游戲能夠有效供應(yīng)，公司廣告業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。
③加速器、代銷吃雞CDK 和道具等新業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，將為2018 年帶來業(yè)績增量：中國區(qū)躍居Steam 全球第1 大市場，創(chuàng)造工具類服務(wù)等業(yè)務(wù)空間。17Q4 公司推出泡泡加速器，主要用戶為吃雞等外服游戲玩家。公司加強與Steam 平臺合作，國內(nèi)獨家代銷吃雞CDK 和道具等。
2、公司依托網(wǎng)吧渠道優(yōu)勢（網(wǎng)吧管理和計費軟件市場占有率均排名第1），構(gòu)建了以廣告和游戲為核心的業(yè)務(wù)體系，拓展電競、直播、工具服務(wù)等新業(yè)務(wù)，并通過收購涉足安全、展會等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，未來公司將持續(xù)深耕場景流量價值。我們預(yù)計公司18-19年凈利6.33/7.24 億，對應(yīng)PE23/20X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：網(wǎng)吧用戶流失、吃雞游戲生命周期不能持續(xù)、頁游市場下滑、棋牌游戲監(jiān)管趨嚴(yán)、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、并購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期、市場估值中樞下移等。
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