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    PPP 戰(zhàn)略穩(wěn)健、資金優(yōu)勢(shì)明顯，優(yōu)質(zhì)龍頭將享受溢價(jià)
    前期由于PPP 信貸政策、利率上行預(yù)期等因素導(dǎo)致行業(yè)情緒較為悲觀?？紤]公司PPP 戰(zhàn)略定位穩(wěn)健，項(xiàng)目選擇門檻較高；且公司擬發(fā)行不超過(guò)65 億元永續(xù)中票，資本結(jié)構(gòu)將得到改善，在當(dāng)前整體融資環(huán)境較緊的背景下，公司融資渠道通暢、資金優(yōu)勢(shì)明顯，我們認(rèn)為伴隨訂單、業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，作為擁有優(yōu)質(zhì)PPP 項(xiàng)目的龍頭，公司未來(lái)將會(huì)享受溢價(jià)，迎來(lái)估值修復(fù)空間。
    “碧水”保衛(wèi)戰(zhàn)打響有望帶動(dòng)投資，訂單仍將持續(xù)增長(zhǎng)
    政策方面，生態(tài)環(huán)境部近期表態(tài)要打贏“碧水”保衛(wèi)戰(zhàn)，碧水投資或?qū)⑷鎲?dòng)，訂單持續(xù)性擔(dān)憂有望被消除。根據(jù)公司公告及官網(wǎng)披露等不完全統(tǒng)計(jì)，截至當(dāng)前公司2018 年新簽訂單約104 億元，與去年同期持平。考慮央企PPP 拿單受政策限制，公司作為水生態(tài)PPP 民企龍頭，議價(jià)能力將有所提升，未來(lái)訂單仍將快速增長(zhǎng)。
    優(yōu)質(zhì)環(huán)保PPP 龍頭價(jià)值顯現(xiàn)，給予“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.82、0.99、1.29 元/股，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為21、17、13 倍。公司作為戰(zhàn)略穩(wěn)健的民企環(huán)保PPP龍頭，未來(lái)有望享受議價(jià)能力提升、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目溢價(jià)，我們預(yù)計(jì)公司訂單、業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３挚焖僭鲩L(zhǎng)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    融資環(huán)境持續(xù)惡化；訂單、項(xiàng)目落地速度低于預(yù)期；利率上行風(fēng)險(xiǎn)；