>> 廣發(fā)證券-招商證券（600999）主要指標排名穩(wěn)居前列，機構客戶規(guī)模持續(xù)增長-180328
| 上傳日期： |
2018/3/28 |
大?。?/td>
| 646KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，商田 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2017 年利潤分配方案：每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利3.46 元（含稅）。
收入：主要業(yè)務指標排名穩(wěn)中有升，機構客戶規(guī)模持續(xù)增長
1）機構客戶服務：服務體系日趨完善，具備差異化競爭優(yōu)勢。1）據(jù)年報數(shù)據(jù)，公司公募分倉份額連續(xù)三年位居前3，17H1 位列行業(yè)第2；2）于業(yè)內(nèi)率先建立主券商業(yè)務平臺，截至2017 末，公司主券商交易類證券資產(chǎn)規(guī)模1,825 億元，同比增長39%；3）據(jù)年報數(shù)據(jù)，公司私募基金托管外包產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模連續(xù)4 年保持行業(yè)第1，對應2017 年分別增長38%及24%。
2）資管：規(guī)模同比增長23.7%，排名升至行業(yè)第5。公司2017 年實現(xiàn)資管業(yè)務凈收入11.5 億元，同比增長0.3%，報告期內(nèi)公司積極調(diào)整業(yè)務策略，提升主動管理能力，截至2017 年末，公司資產(chǎn)管理規(guī)模達7,791.7 億，同比增長23.7%，其中主動管理業(yè)務規(guī)模1,272.0 億元，同比增長24.9%。據(jù)年報數(shù)據(jù)，2017 年公司資管規(guī)模排名提升3 名，升至行業(yè)第5。
3）資本中介：收入同比實現(xiàn)翻倍增長，各項業(yè)務穩(wěn)中有升。公司2017 年實現(xiàn)利息凈收入18.0 億元，同比增長100.7%，主要為股票質押回購業(yè)務規(guī)模增長影響。截至2017 年末，融資融券和股票質押式回購的余額分別增長7.2%、36.4%至547.0、591.3 億元。
4）投行：收入同比增長2.0%，業(yè)務排名全面進位。公司2017 年實現(xiàn)投行業(yè)務凈收入22.0 億元，同比增加2.0%，歸因于IPO 承銷規(guī)模和債券總承銷規(guī)模增長影響。據(jù)年報數(shù)據(jù)，2017 年公司IPO 承銷規(guī)模及債權總承銷規(guī)模分別增長55.6%、45.1%，股、債承銷金額排名分別升至第7、第2 名。
投資建議：投行項目儲備豐富，盈利具備進一步增長潛力
公司層面：1）公司零售業(yè)務持續(xù)推進財富管理轉型，報告期末財富管理計劃客戶數(shù)量增長4%至254 萬戶；2）公司機構客戶業(yè)務競爭優(yōu)勢突出，作為招商局集團控股的唯一證券業(yè)務平臺，將長期受益于集團豐富的產(chǎn)業(yè)資源和綜合金融發(fā)展戰(zhàn)略；3）據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，公司在會項目合計33 家，居于上市券商第3 位，投行項目儲備豐富。維持“買入”評級。
預計公司2018-19 年每股凈利潤0.93、1.02 元，2018 年末BVPS 為12.78元，對應2018-19 年PE 為18、17 倍， 18 年末PB 為1.32 倍.
風險提示：監(jiān)管環(huán)境持續(xù)收緊；金融去杠桿力度加大，市場流動性趨緊，成交金額進一步下滑等
|
|
