>> 招商證券-華域汽車（600741）全年業(yè)績符合預(yù)期，打造國際化零部件巨頭-180328
| 上傳日期： |
2018/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝 |
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評論：
1、全年業(yè)績符合預(yù)期，繼續(xù)看好業(yè)績保持穩(wěn)定增速
公司2017 年全年實(shí)現(xiàn)營收1404 億（同比+13.03%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤65.54億（同比+7.87%）。各板塊中，金屬成型和磨具（+25%）、電子電器件（+30%）保持較高增速，內(nèi)外飾（+10%）和功能件（+14%）增長穩(wěn)定，熱加工件略微下滑（-6%）。
分季度來看，Q4 單季度實(shí)現(xiàn)營收367.42 億（同比+16.98%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.38 億（同比+8.00%）。Q4 營收依然維持高增速，由于18Q1 汽車行業(yè)銷量整體超出市場預(yù)期，且上汽保持高增速，預(yù)計公司Q1 業(yè)績能保持高增長。
歸母凈利潤方面，內(nèi)外飾件及功能件作為利潤貢獻(xiàn)主體，分別貢獻(xiàn)利潤分別為26.44 億與22.02 億，同比增長6.00%與13.83%，而熱加工件歸母凈利潤下滑幅度較大（-29%），但該業(yè)務(wù)僅占比5.27%，對整體利潤影響不大。
毛利率方面，公司17 年毛利率14.50%，與去年同期相比增加0.04，基本持平，Q4 單季度毛利率有所下滑，主要來自于原材料成本的上漲，預(yù)計18 年仍能保持穩(wěn)定。
三費(fèi)率方面，銷售費(fèi)用19.12 億（+25.06%）增幅較大，主要來自于物流費(fèi)用增加，管理費(fèi)用117.2 億（+15.19%）略高于營收增速，主要是業(yè)務(wù)增長帶來的人工成本、運(yùn)營費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用增加導(dǎo)致。
公司公告小糸車剩余50%股權(quán)收購?fù)瓿?，小糸車變?yōu)楣救Y子公司，更名為“華域視覺科技”，于18 年3 月1 日正式并表，標(biāo)志著國際化進(jìn)程重要一步，18 年將貢獻(xiàn)利潤增量。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期，汽車銷量不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
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