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    投資要點(diǎn)：
    維持增持評級。盛和資源國內(nèi)稀土全產(chǎn)業(yè)鏈布局，海外項(xiàng)目 MountainPass 逐步推進(jìn)，有望提升公司行業(yè)競爭力。期待稀土行業(yè)整治推進(jìn)帶來稀土價(jià)格回升。因稀土價(jià)格較 17Q3 大幅下降，下調(diào) 2018-19 EPS 至0.33/0.44 元（前值 0.63/0.81 元），新增 2020 EPS 0.52 元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至 21 元（對應(yīng) 2019 年 48 倍 PE），目前空間 31%，維持增持評級。
    業(yè)績符合預(yù)期，并購資產(chǎn)業(yè)績釋放。盛和資源 2017 年?duì)I業(yè)收入 52 億（+280%），歸母凈利 3.4 億元（16 年虧損），業(yè)績符合預(yù)期。全年稀土氧化物產(chǎn)銷 5874/8410 噸，綜合產(chǎn)品毛利率達(dá) 18.6%（16 年僅 5%），盈利能力大幅增強(qiáng)，系 2017 年稀土產(chǎn)品價(jià)格上漲，以及公司 17 年 2 月并表晨光稀土/文盛新材/科百瑞。三家并購公司業(yè)績靚麗，晨光稀土/文盛新材/科百瑞實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤 22396/19789/4650 萬元，均超額完成業(yè)績承諾（三者 17 年業(yè)績承諾 12700/13700/3380 萬元），未來有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。公司計(jì)劃 2018 年?duì)I業(yè)收入 65-75 億元。
    期待稀土行業(yè)改善，公司內(nèi)外兼修提升稀土行業(yè)份額。稀土價(jià)格（氧化鐠釹）自年初上漲后，下跌企穩(wěn)，未來重點(diǎn)關(guān)注稀土行業(yè)整治的推進(jìn)。盛和資源內(nèi)外兼修走出國門，成功投標(biāo)美國 Mountain Pass 項(xiàng)目（優(yōu)先股 9.99%），目前項(xiàng)目已試產(chǎn)，將獲得項(xiàng)目一定比例的利潤分成、產(chǎn)品分銷權(quán)和一定期限的包銷權(quán)，貢獻(xiàn)業(yè)績，加強(qiáng)公司稀土行業(yè)的競爭力。
    催化劑：稀土行業(yè)整治逐步推進(jìn)，價(jià)格重拾上漲態(tài)勢
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期