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    業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入260.89 億元，同比上升24.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.12 億元，同比上升96.35%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)19.62 億元，同比上升219.96%。
    毛利率上升，費(fèi)用率保持穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率比去年同期上升0.68個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力繼續(xù)上升；同時(shí)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用占比較去年同期保持穩(wěn)定。
    多晶硅毛利率維持高位，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，未來(lái)成本將進(jìn)一步下降：報(bào)告期內(nèi)，永祥股份多晶硅銷(xiāo)量1.6 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 32.25%，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷(xiāo)平衡；毛利率46.83%，同比提高5.8 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司多晶硅通過(guò)技改擴(kuò)產(chǎn)，2017 年多晶硅產(chǎn)能從1.5 萬(wàn)噸/年提升至2 萬(wàn)噸/年，成本也將繼續(xù)下降，全年平均年生產(chǎn)成本降至5.88 萬(wàn)元/噸。未來(lái)，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及技術(shù)進(jìn)步，公司未來(lái)多晶硅成本有望達(dá)到“五四三”格局。（即現(xiàn)金成本3 萬(wàn)/噸，生產(chǎn)成本4 萬(wàn)/噸，全成本5 萬(wàn)/噸）
    電池片非硅成本優(yōu)勢(shì)保證盈利性，公司產(chǎn)能擴(kuò)張態(tài)度堅(jiān)決：2017 年，公司銷(xiāo)售電池片業(yè)務(wù)毛利率18.85%，其中多晶電池生產(chǎn)成本已降至1.1 元/W 以下，單晶電池生產(chǎn)成本亦降至接近1.1 元/W，單多晶電池非硅成本穩(wěn)定在0.2-0.3元/W 的區(qū)間，保持了穩(wěn)定的盈利水平。產(chǎn)能方面，合肥太陽(yáng)能已分別在合肥、成都形成2.4GW 多晶電池及3GW 單晶電池的產(chǎn)能規(guī)模。同時(shí)有2.3GW 多晶電池和2GW 單晶電池產(chǎn)能在建，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)太陽(yáng)能電池10GW 的產(chǎn)能。
    投資建議：強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，2018/2019 年歸屬于母公司利潤(rùn)有望達(dá)到26.76億/40.42 億。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：硅料價(jià)格下降超預(yù)期，電池片價(jià)格下降超預(yù)期。