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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。因公司收購(gòu)小糸50%股權(quán)交割在近期完成（并表時(shí)間推遲至3月1日），因此我們略微下調(diào)公司2018/19年EPS至2.33/2.62元（原2.52/2.85元），預(yù)計(jì)2020年EPS 為2.96元，維持目標(biāo)價(jià)32元。 
    各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用因會(huì)計(jì)條目更改略微增長(zhǎng)。2017年公司分產(chǎn)品凈利潤(rùn)增速較快的有功能件25.06億元（+13.83%）主要為傳動(dòng)軸等產(chǎn)品銷量增加，金屬成型模具3.6億元（+14%）主要原因?yàn)榕涮淄ㄓ密囆头帕繋?dòng)快速增長(zhǎng)。熱加工件2.27億元（-29%），主要原因是安徽滁州二期工廠新投產(chǎn)，增加了折舊攤銷費(fèi)用。2017年三費(fèi)控制合理，銷售費(fèi)用19.12億元（同比+25%），主要原因是物流費(fèi)用因會(huì)計(jì)科目調(diào)整帶來(lái)部分增量。 
    公司現(xiàn)已成長(zhǎng)為汽車零部件技術(shù)型龍頭公司。在電動(dòng)車核心驅(qū)動(dòng)部件和汽車車機(jī)系統(tǒng)硬件的布局是未來(lái)最大增長(zhǎng)點(diǎn)。2018年智能車燈、車載顯示屏升級(jí)、ADAS毫米波雷達(dá)等智能化產(chǎn)品將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。延峰內(nèi)外飾整合有望初步見效，降本增效，提升毛利率。 
    催化劑：分紅派息的實(shí)施，新產(chǎn)品放量。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量增速放緩，美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)海外市場(chǎng)的不確定性。