久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

玖姿、尹默、安正、摩薩克、斐娜晨營(yíng)收同增10.49%、10.76%、37.11%、15.47%、和92.41%。玖姿增速加快，安正和斐娜晨保持高增長(zhǎng)，尹默和摩薩克分受清庫(kù)存和調(diào)整風(fēng)格影響增速放緩。從渠道看，除尹默、摩薩克略有下滑，其他品牌均有所增長(zhǎng)。 
    提高性價(jià)比，加大庫(kù)存處理布局長(zhǎng)遠(yuǎn)。2017年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降4.18個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司提質(zhì)不提價(jià)策略以及加大庫(kù)存促銷。 
    公司加大研發(fā)并實(shí)施激勵(lì)。2017年研發(fā)費(fèi)用增加1351萬元，公司2015年開始推行"店長(zhǎng)店"模式試點(diǎn)，2017年8月底對(duì)于中高管的限制性股票完成授予，2017年底又完成了子公司斐娜晨20%的股權(quán)向經(jīng)營(yíng)層轉(zhuǎn)讓。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)  
    預(yù)測(cè)基本假設(shè)，2018-2020年公司各個(gè)品牌保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，內(nèi)生外延均有所增長(zhǎng)，且提質(zhì)不提價(jià)告一段落，毛利率將保持穩(wěn)定。根據(jù)以上假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為1.24元/股，1.69元/股，2.17元/股，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為20倍，14倍，11倍，公司旗下多品牌發(fā)展勢(shì)頭良好，激勵(lì)機(jī)制到位，受益于高端女裝行業(yè)高景氣度，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    新品牌投入較大，公司多品牌經(jīng)營(yíng)管理難度較高；線上零售發(fā)展較快，如果未來高端女裝也有該趨勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)；公司存貨余額較高，如果未來零售環(huán)境發(fā)生變化，將產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。