>> 興業(yè)證券-啟明星辰（002439）2017年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，安全運營中心是未來亮點-180330
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蔣佳霖 |
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安防高科業(yè)績補償。業(yè)績高增長的主要原因包括新增的并表損益、收到業(yè)績承諾補償款兩方面：1）、賽博興安 17 年 1 月 1 日并表，貢獻凈利潤 3530 萬元，對上市公司業(yè)績有明顯增厚作用；2）、由于安方高科 2016 年未能完成業(yè)績承諾，2016 年計提 6198萬元商譽減值損失造成去年業(yè)績基數(shù)較低，本年度商譽減值損失為 3282萬元，另外按照協(xié)議安方高科原股東在 2017 年支付業(yè)績承諾補償款 1.15億元計入公司的營業(yè)外收入，極大推動公司業(yè)績的增長。
并購賽博興安，加碼軍工安全領(lǐng)域。2017 年，公司通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金方式共出資 5.8 億元收購了賽博興安 90%的股權(quán)。對賽博興安的收購有助于公司持續(xù)加強在軍工安全領(lǐng)域的影響力和業(yè)務(wù)能力。
發(fā)布云子可信，加碼云計算。公司在 2017 年 4 月發(fā)布了“云子可信”SaaS安全服務(wù)云平臺，以線上方式為中小企業(yè)提供專業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)。公司的SaaS 模型更適合 IT 管理較為薄弱的廣大中小企業(yè)。
安全運營中心陸續(xù)投入運營 ，開啟安全運維服務(wù)。2017 年末，公司開啟了國內(nèi)首個智慧城市安全運營中心——成都安全運營中心，面向四川省提供智慧城市數(shù)據(jù)與安全運維服務(wù)，2018 年陸續(xù)會有更多省市的安全運營中心投入運營，有助于逐步推動公司安全服務(wù)收入的增長。
盈利預(yù)測與投資建議：我們調(diào)整公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.64 元、0.87 元和 1.14 元，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：并購重組整合風(fēng)險；新業(yè)務(wù)不達預(yù)期；應(yīng)收賬款擴大的風(fēng)險。
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