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    評(píng)論：
    報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品盈利保持穩(wěn)定，收入增長(zhǎng)主要來(lái)自于沸石和OLED材料。報(bào)告期內(nèi)公司收入實(shí)現(xiàn)24.56億元，同比增長(zhǎng)32.97%，其中1Q/2Q/3Q/4Q收入分別實(shí)現(xiàn)6.12 /6.50 /5.35 /6.59億元，同比增長(zhǎng)45%、40%、23%和26%，收入增長(zhǎng)主要來(lái)自沸石銷量增長(zhǎng)（1000噸2017年7月底投入使用）和OLED材料銷售的增加（收入增長(zhǎng)約1倍）。盈利方面，1Q17/2Q17/3Q17/4Q17凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)0.99/1.14/0.88/0.83億元，分別同比增長(zhǎng)11%、19%、36%和22%。環(huán)比數(shù)據(jù)看，第四季度收入增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，主要由于管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用分別環(huán)比增長(zhǎng)20%和24%。綜合全年看，公司產(chǎn)品毛利率40%，與去年同期持平，顯示公司產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定，這和公司產(chǎn)品定制化生產(chǎn)模式直接相關(guān)。期間費(fèi)用率20%，同比無(wú)變化，絕對(duì)數(shù)值上公司財(cái)務(wù)費(fèi)用由于受到匯兌損失影響對(duì)公司凈利潤(rùn)4224萬(wàn)。
    環(huán)保材料業(yè)務(wù)新產(chǎn)能持續(xù)投放確保公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司是全球領(lǐng)先的汽車尾氣凈化催化生產(chǎn)商的合作伙伴，研究、開(kāi)發(fā)、量產(chǎn)了多種新型尾氣凈化用沸石環(huán)保材料。從公司的毛利率我們發(fā)現(xiàn)，盈利能力十分穩(wěn)定，毛利率40%左右。 2013年公司V-1沸石產(chǎn)能850噸/年正式投產(chǎn)，2014年公司投資建設(shè)二期5000噸沸石環(huán)保材料，其首個(gè)車間產(chǎn)能約1500噸/年于2016年投入使用，2017年公司又投入1000噸/年沸石環(huán)保材料產(chǎn)能，余下2500 噸也將于19 年陸續(xù)建成投產(chǎn)，可以發(fā)現(xiàn)該系列產(chǎn)品到2019年產(chǎn)能規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)。依托于全球汽車尾氣標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格，公司逐步釋放產(chǎn)品產(chǎn)能，這塊業(yè)務(wù)有效確保公司營(yíng)收與盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)。也就是銷量有新的增長(zhǎng)，就會(huì)穩(wěn)定貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增量。
    我們認(rèn)為公司股價(jià)調(diào)整較多，業(yè)績(jī)提升主要來(lái)自于信息材料產(chǎn)業(yè)訂單的恢復(fù)以及環(huán)保材料銷量的增長(zhǎng)，公司2017-2019年每股收益0.42元、0.56元和0.63元，PE分別為25倍、18倍和16倍，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司沸石分子篩銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；OLED市場(chǎng)推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)MP公司業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。