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    點(diǎn)評：
    扣非后凈利潤增長 22.23%，業(yè)績平穩(wěn)增長符合預(yù)期
    2017 全年公司實(shí)現(xiàn)營收31.00 億元，同比增長18.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.73 億元，同比減少11.32%。剔除掉2016 年出售家電拆解業(yè)務(wù)帶來的非經(jīng)常性損益影響，2017 年扣非后凈利潤增速22.23%。整體毛利率35.88%，與去年毛利率36.12%基本持平；扣非后凈利率17.37%，去年同期19.13%；期間費(fèi)用5.83 億元，同比增長18%，與收入增速基本相當(dāng)；資產(chǎn)負(fù)債率53.23%，去年同期52.79%，償債能力保持較好水平。
    危廢在手資質(zhì) 160 萬噸/年，收入占比達(dá)到76%
    分業(yè)務(wù)來看，危廢業(yè)務(wù)目前在手資質(zhì)160 萬噸/年，2017 年收入占比達(dá)到76%，其中無害化收入增長38.44%，毛利率47.74%（去年同期49.98%）；資源化收入增長49.33%，毛利率27.28%（去年同期32.92%）。環(huán)境工程及服務(wù)業(yè)務(wù)目前在手合同額4 億元，2017 年實(shí)現(xiàn)收入2.8 億元，收入占比約9.03%，同比增長14.01%，增速略有放緩；毛利率25.72%，同比上升1.71 個(gè)百分點(diǎn)。
    危廢外延持續(xù)推進(jìn)，規(guī)劃未來5 年產(chǎn)能達(dá)到500 萬噸/年
    公司 17 年實(shí)現(xiàn)佛山富龍、唐山曹妃甸、四川綿陽等危廢業(yè)務(wù)的并購簽約，建成后合計(jì)將新增資質(zhì)約51 萬噸/年；同時(shí)，公司與海螺創(chuàng)業(yè)、韓國德山實(shí)業(yè)開展戰(zhàn)略合作，發(fā)展水泥窯協(xié)同處置危廢及廢有機(jī)溶劑回收業(yè)務(wù)。目前在建項(xiàng)目包括衡水睿韜、濰坊藍(lán)海、泉州東江、南平項(xiàng)目、沿海固廢、南通東江及江西東江銅冶煉項(xiàng)目等，并將逐步啟動(dòng)新項(xiàng)目建設(shè)及技改，包括東莞豐業(yè)、曹妃甸、佛山富龍、四川綿陽、華鑫焚燒技改及水泥窯協(xié)同處置等項(xiàng)目。規(guī)劃未來5 年產(chǎn)能將達(dá)到500 萬噸/年，產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)逐步擴(kuò)張。
    投資建議
    預(yù)計(jì)公司18-19 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤5.73 億、7.43 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)分別為23 倍、18 倍，給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)慢于預(yù)期、環(huán)保督察限產(chǎn)