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下游紡織行業(yè)回暖、環(huán)保高壓疊加旺季來臨，染料價(jià)格有望持續(xù)上漲。維持17-19年EPS為1.24/1.72/1.99元，對(duì)應(yīng)PE為17.3/12.5/10.8倍，給予18年17倍PE，維持目標(biāo)價(jià)29元。 
    染料業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，公司盈利大幅提升。公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.00-3.52億元(+87.58%-120.09%)，上年同期1.60億元。業(yè)績(jī)大幅上漲主要由于需求端紡織行業(yè)觸底回暖、供給端環(huán)保高壓行業(yè)集中度提升及中間體價(jià)格上漲，分散染料價(jià)格由年初3.5萬元/噸上漲42.9%至當(dāng)前5萬元/噸。此外，2017Q4染料呈現(xiàn)淡季不淡行情，下游印染企業(yè)持觀望態(tài)度，行業(yè)庫(kù)存吃緊，導(dǎo)致2018Q1出現(xiàn)集中補(bǔ)貨行情，染料業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升提升公司盈利水平。 
    環(huán)保高壓下分散染料行業(yè)景氣度持續(xù)提升。我國(guó)分散染料CR5超過70%，環(huán)保高壓下中小企業(yè)落后產(chǎn)能持續(xù)退出，未來行業(yè)新增產(chǎn)能僅4萬噸，環(huán)保常態(tài)化下行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。印染行業(yè)格局分散，全國(guó)CR3占比不足5%，染料費(fèi)用只占印染布生產(chǎn)成本15%左右，染料龍頭公司對(duì)下游議價(jià)能力強(qiáng)，染料價(jià)格有望長(zhǎng)期維持高位。 
    紡織服裝行業(yè)底部回暖拉動(dòng)染料需求。紡織行業(yè)結(jié)束下降頹勢(shì)，2017年主營(yíng)收入同比增加6.9%，人口紅利、消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)紡織服裝需求持續(xù)上升。此外，隨著旺季來臨下游印染企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存，染料需求有望進(jìn)一步增加。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策放松的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品漲價(jià)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。