久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

（3）公司公布2017年度利潤分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅）。
    評(píng)論：
    1、2017年四季度業(yè)績同比恢復(fù)增長，全年業(yè)績符合預(yù)期。
    分季度看，2017年四季度公司營業(yè)收入同比增長5.53%，較三季度增速（8.20%）有所下降，但四季度歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長51.52%，較三季度增速（42.04%）有所提升，體現(xiàn)公司盈利能力的環(huán)比提升。2017年全年公司毛利率達(dá)43.70%，凈利率達(dá)25.36%，分別較2016年提升7.1個(gè)百分點(diǎn)和6.94個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅提升。主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品來看，自有版權(quán)圖書策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)收入同比增長37.88%，占比公司主營業(yè)務(wù)收入的73.54%，毛利率52.67%，同比提升1.18個(gè)百分點(diǎn)；其中，文學(xué)類圖書收入同比大增45.81%，毛利率52.42%，同比提升1.10個(gè)百分點(diǎn)，少兒類圖書收入同比增長19.06%，毛利率54.28%，同比提升1.73個(gè)百分點(diǎn)。非自有版權(quán)圖書發(fā)行業(yè)務(wù)收入同比增長45.40%，毛利率18.42%，同比提升0.79個(gè)百分點(diǎn)；圖書分銷業(yè)務(wù)收入同比下降57.80%，毛利率11.02%，同比提升0.58個(gè)百分點(diǎn)。我們分析判斷，公司主動(dòng)削減毛利率較低的圖書分銷業(yè)務(wù)，集中資源發(fā)力自有版權(quán)圖書策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)，因此在全年?duì)I業(yè)收入增速不快的情況下，實(shí)現(xiàn)了凈利潤的大幅增長，盈利能力也大幅提升，公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，體現(xiàn)了發(fā)力自有版權(quán)、尤其打造頭部精品圖書的戰(zhàn)略選擇。
    2、“暢銷且長銷”的頭部圖書貢獻(xiàn)大，盈利能力持續(xù)提升可期。
    2017年公司以0.16%的動(dòng)銷品種取得了 1.36%的市場(chǎng)占有率，碼洋品種效率達(dá)到8.5，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，單品收益能力強(qiáng)，體現(xiàn)公司突出的頭部暢銷書打造能力。公司當(dāng)前自有版權(quán)圖書累計(jì)發(fā)行量前5的《解憂雜貨店》《白夜行》《嫌疑人X的獻(xiàn)身》《窗邊的小豆豆》《百年孤獨(dú)》上市時(shí)間均超過3年；在2017年度，2016年及以前上市的自有版權(quán)圖書（老書）貢獻(xiàn)碼洋同比增長15.54%，體現(xiàn)出公司突出的長銷作品打造能力。2018年度，公司將進(jìn)一步深挖“長銷”作品的銷售潛力，增強(qiáng)其可持續(xù)性，我們判斷，較為成熟的“老書”銷量的持續(xù)增長，將帶來公司盈利能力的持續(xù)提升。
    3、獲得多部影視劇改編權(quán)，圖書影視化打開IP變現(xiàn)空間。 
    2017年，公司繼續(xù)推進(jìn)影視劇的劇本創(chuàng)作工作。截至2017年末，擁有8部影視劇改編權(quán)，主要包括《人生》獨(dú)家電影改編權(quán)，《紅玫瑰與白玫瑰》獨(dú)家電視劇改編權(quán)，《陰陽師》獨(dú)家電影、電視劇改編權(quán)，《慈禧全傳》獨(dú)家電視劇改編權(quán)，《上莊記》獨(dú)家電影、電視劇改編權(quán)，《敦煌》獨(dú)家電影、電視劇改編權(quán)，以及《盛世奇談》電影、《歡樂英雄》電影的改編權(quán)。影視改編業(yè)務(wù)的發(fā)力，進(jìn)一步打開公司圖書IP變現(xiàn)空間?；诔錾臅充N書挖掘能力及內(nèi)容策劃能力，公司有望獲得更多優(yōu)質(zhì)IP，而暢銷書銷量的增長將進(jìn)一步提升IP價(jià)值，從而增強(qiáng)公司對(duì)于作者及下游IP變現(xiàn)方的議價(jià)能力。 
    4、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯長期發(fā)展信心。 
    公司上市后即實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向包括董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、資深編輯及業(yè)務(wù)主管在內(nèi)的激勵(lì)對(duì)象授予期權(quán)334萬份，限制性股票130萬股。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，實(shí)現(xiàn)核心團(tuán)隊(duì)利益的綁定，良好激勵(lì)機(jī)制助力公司長期發(fā)展。 
    5、盈利預(yù)測(cè)及投資建議 
    我們預(yù)測(cè)公司2018/19年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.96/3.55億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本的EPS分別為2.19/2.63元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018/19年P(guān)E分別為35/29倍。公司擁有優(yōu)秀的內(nèi)容策劃能力和頭部圖書打造能力，未來IP寶庫的綜合運(yùn)營開發(fā)將帶來較大業(yè)績彈性，看好公司業(yè)績?cè)鲩L的持續(xù)性?；诠乐登袚Q，給予公司2018年40-42倍PE，目標(biāo)價(jià)87.60-91.98元，維持"強(qiáng)烈推薦-A"的評(píng)級(jí)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)因素 
    （1）暢銷書策劃發(fā)行業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)；（2）影視開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。