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公司持續(xù)推進(jìn)“新曲美”戰(zhàn)略落地升級，從新產(chǎn)品系列的推出、設(shè)計(jì)服務(wù)的完善等多方面提升家居空間解決方案的綜合能力。
    線上線下無縫對接，從設(shè)計(jì)到生產(chǎn)各環(huán)節(jié)融為一體提升運(yùn)營效率
    受五金等原材料價(jià)格上漲以及地產(chǎn)大宗業(yè)務(wù)占比提升等因素影響，2017 年公司毛利率下降1.67pct 至38.87%，但前端CRM、ERP 與后端生產(chǎn)設(shè)備和物流實(shí)現(xiàn)無縫對接，有效提升運(yùn)營效率，2017 年銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率合計(jì)下降1.88pct，盈利能力暫未受到?jīng)_擊。
    “新曲美”戰(zhàn)略落地升級，渠道拓展逐步發(fā)力
    公司以“定制+成品+軟裝”的全品類產(chǎn)品矩陣，為客戶提供全方位升級的大家居解決方案。根據(jù)年報(bào)，基于渠道加速計(jì)劃，公司將在2018 年新開“你+生活館”70-80 家、“居+生活館”100 家、“B8 定制生活館”100家，同時(shí)將加大與地產(chǎn)渠道、電商平臺等渠道合作，構(gòu)建立體渠道體系。
    看好公司原創(chuàng)設(shè)計(jì)底蘊(yùn)，基于產(chǎn)能釋放及渠道挖潛
    產(chǎn)品原創(chuàng)設(shè)計(jì)在行業(yè)內(nèi)形成天然競爭壁壘，借助“居+生活館”實(shí)現(xiàn)渠道下沉，加大“你+生活館”開店密度有望快速提升市場占有率。預(yù)計(jì)公司2018-2020 年分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26.71、33.88、43.19 億元，歸母凈利潤分別為3.19、4.10、5.24 億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2018 年20.96xPE，基于生活館渠道實(shí)現(xiàn)多品類協(xié)同，客單價(jià)提升空間大，維持公司買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)增速下行導(dǎo)致消費(fèi)者購買力下降；房地產(chǎn)增速超預(yù)期下行影響地產(chǎn)后周期行業(yè)；全品類大定制產(chǎn)品升級低于預(yù)期，居+生活館開店不及預(yù)期。