>> 中信建投-海興電力（603556）全球布局市場廣闊，產(chǎn)業(yè)完善促進發(fā)展-180404
| 上傳日期： |
2018/4/8 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
黎韜揚 |
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凈利潤增幅低于營收增幅的主要原因是股份支付和匯兌損益。若提出各項激勵計劃影響，公司凈利6.16 億元，達到業(yè)績目標。海外營收占比達66.17%，受人民幣兌美元大幅波動影響，產(chǎn)生部分匯兌損失，使得財務(wù)費用由去年的-0.82 億增加到0.35 億。為此，公司對大部分的應(yīng)收賬款做了遠期鎖定。
降本提效管理優(yōu)化，經(jīng)營管理再上臺階
海外業(yè)務(wù)占比已近七成，因此公司加強了海外公司管理，在巴西工廠完成新產(chǎn)品研發(fā)，壓縮物料降低成本；在巴西和印尼工廠購入自動化設(shè)備，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量。為滿足產(chǎn)品和市場發(fā)展的需要，公司對組織架構(gòu)及管理體系進行了優(yōu)化調(diào)整，建立了全生命周期體系。公司于5 月完成股權(quán)激勵計劃，向高管、管理人員及核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員等的166 名激勵對象首次授予限制性股票718.7 萬股，占授前總股本的1.925%，保障人才，調(diào)動積極性。
海內(nèi)外布局+整體解決方案，市場技術(shù)雙引領(lǐng)
公司自01 年成立就進軍國際市場，出口業(yè)務(wù)已遍布全球80 多個國家和地區(qū)，海外客戶和銷售渠道豐富。主業(yè)智能電表，在國內(nèi)位于國網(wǎng)、南網(wǎng)統(tǒng)一招標第一梯隊；海外市場包括波蘭、俄羅斯等37 個“一帶一路”國家，17 年突破取得岡比亞、摩洛哥、佛得角等新市場。配用電終端多項關(guān)鍵指標通過國網(wǎng)檢測，為2018年銷售奠定基礎(chǔ)。解決方案覆蓋用配電、微網(wǎng)及運營全系列流程，是現(xiàn)階段最核心的競爭力之一。公司地區(qū)部建設(shè)初具成效，區(qū)域輻射力、市場控制力明顯加強；產(chǎn)品線完成整合，用電板塊穩(wěn)定增長，配電板塊業(yè)已陸續(xù)打開。智能電表作為智能電網(wǎng)重要部分，需求有望迎來拐點，電改推進下，系統(tǒng)解決方案將迎發(fā)展良機
盈利預測：預計公司 2018～2020 年的 EPS 分別為 1.72、2.12 、2.56 元，對應(yīng) PE 分別為 20、18、15 倍，給予“買入”評級，目標價 48.00 元。
風險提示：1）市場風險，國際市場需求變化，貿(mào)易政策改變；2）匯率風險，匯率波動對公司業(yè)績影響；3）海外子公司管理風險；4）新領(lǐng)域、新技術(shù)開發(fā)風險。
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