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公司作為硬性角膜接觸鏡的龍頭企業(yè)，行業(yè)龍頭屬性明確，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，“3.15 事件”影響徹底消除。2017 年公司銷(xiāo)售收入 3.12億元，同比增長(zhǎng)32.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.51 億元，同比增長(zhǎng)32.29%；業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，符合我們的預(yù)期。分季度來(lái)看，公司 2018Q1-Q4 銷(xiāo)售收入增速分別為 32%、17%、42%、37%；受“3.15 事件”影響，Q2 增速明顯下滑，但Q3 業(yè)績(jī)大幅回升，Q4 影響已經(jīng)徹底消除。
    分產(chǎn)品看，硬性角膜接觸鏡仍主導(dǎo)營(yíng)收，占總營(yíng)收70.99%。角膜塑形鏡實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額22121 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 26.63%，毛利潤(rùn)率為 88.33%，同比上升1.25%。護(hù)理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6830 萬(wàn)元，同比上升51.43%，毛利潤(rùn)率同比上升13.18%。其中直銷(xiāo)銷(xiāo)售收入占35.26%，經(jīng)銷(xiāo)模式收入64.74%。公司主打產(chǎn)品角膜塑形鏡主要應(yīng)用于青少年，也就是中小學(xué)生，寒暑假為產(chǎn)品的銷(xiāo)售高峰，公司主打產(chǎn)品夢(mèng)戴維穩(wěn)定增長(zhǎng)，
    龍頭企業(yè)，充分享受行業(yè)高成長(zhǎng)紅利：公司是我國(guó)大陸地區(qū)目前唯一獲得國(guó)家食藥監(jiān)總局頒發(fā)的角膜塑形鏡產(chǎn)品注冊(cè)證的生產(chǎn)企業(yè)。由于角膜塑形鏡技術(shù)和安全要求較高，產(chǎn)品準(zhǔn)入許可制度較為嚴(yán)格，行業(yè)壁壘高；公司未來(lái)3-5年龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，由于我國(guó)近視人群眾多，但硬性角膜滲透率較低，與歐美國(guó)家相比仍有很大的空間，截止2017 年公司的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入700 多家醫(yī)院驗(yàn)配點(diǎn)，累計(jì)驗(yàn)配超過(guò)60 萬(wàn)例。公司2012-2017 年收入年復(fù)合增長(zhǎng)率35.5%，呈高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。18 年公司推出的全新產(chǎn)品DreamVision，以其較高的價(jià)格和更舒適的佩戴體驗(yàn)，將為公司吸引更多的高端消費(fèi)人群也為公司貢獻(xiàn)更多利潤(rùn)。
    折疊式人工玻璃體球囊即將銷(xiāo)售：公司獨(dú)家負(fù)責(zé)“折疊式人工玻璃體球囊”國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售， 18 年有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司在17 年舉辦了玻璃體球囊植入的技術(shù)培訓(xùn)，同時(shí)制定了相關(guān)的銷(xiāo)售政策，在多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)臨床使用超過(guò)10 例，效果良好，我們預(yù)計(jì)18 年有望發(fā)力，改變公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題。
    公司新產(chǎn)18 年投入生產(chǎn)，解決產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題。公司利用募集資金籌建的新產(chǎn)能預(yù)計(jì)18 年投入生產(chǎn)，新車(chē)間帶動(dòng)25 萬(wàn)片的新產(chǎn)能，加上原有22 萬(wàn)片的產(chǎn)能，公司未來(lái)產(chǎn)能將達(dá)到47 萬(wàn)片，完全解決了公司產(chǎn)能瓶頸的問(wèn)題。
    公司公告2018 年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告：歸母凈利潤(rùn)33.71-39.10 百萬(wàn)。同比增長(zhǎng)25%-45%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.7%-33.9%，由于一季度包含了中小學(xué)的寒假，是佩戴硬性角磨接觸鏡的高峰時(shí)期，我們預(yù)計(jì)18 年Q1扣非后歸母凈利潤(rùn)將大于中位數(shù)23.1%。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)增速分別為35%/28%/28%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.63/2.08/2.67 元，我們看好公司行業(yè)龍頭屬性，和未來(lái)的眼視光診療一體化的經(jīng)營(yíng)模式，繼續(xù)維持 “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)格局發(fā)生變換、醫(yī)療事故、銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期等。