久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司主要產(chǎn)品SIP電話售價保持穩(wěn)定；受匯率影響，毛利率有小幅波動，但得益于VCS產(chǎn)品拓展帶來的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率整體保持穩(wěn)定"。我們可以看出18Q1中VCS業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司業(yè)績增長的重要支持。 
    考慮匯兌對毛利率和匯兌損益的雙重影響因素后公司增長良好  
    17年Q1人民幣對美元升值0.83%，平均匯率約6.9，而18Q1人民幣對美元升值3.67%，平均匯率約6.4。18Q1匯兌損失對公司的不利影響顯著大于17Q1，但公司披露"公司加強資金管理，取得了一定的投資收益，較好的化解了匯兌損失的負面影響"。我們認為包含投資收益的歸母凈利潤比扣非凈利潤能夠更好的反映公司實際經(jīng)營性的增長。  
    公司美元標價基本保持穩(wěn)定，但對美元匯率從去年同期的6.9升值到6.4將影響收入和毛利率，因此再考慮這一重因素后公司經(jīng)營性增長良好。  
    預(yù)測17-19年業(yè)績分別為3.952元/股、5.689元/股、7.574元/股   
    預(yù)測公司17~19年營收分別為13.9、18.6、24.8億元，考慮到公司今年匯兌損失較多，以及公司理財收益的確認節(jié)奏，預(yù)測17~19年歸母凈利潤分別為5.90、8.50、11.31億元，增長率分別為36.5%, 43.9%, 33.1%。以當前價格對應(yīng)PE分別為32、22、17倍，考慮到公司較高的收入和利潤增速以及目前較低的估值，維持"買入"評級。  
    風險提示  
    公司大部分收入來自于歐美，有較大的匯率風險；當前中美貿(mào)易戰(zhàn)未來進展存在不確定性，雖然理論上可以用一定策略規(guī)避；VCS新產(chǎn)品推廣初期不確定性還較大。