久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    【點評】
    1）業(yè)績符合預期，營收穩(wěn)步上升。①收入端：一季度公司營收同比增長9.22%，主要得益于新增賣場投入運營（北門三店于2017 年6 月開業(yè)）、自營賣場租金提升以及委管業(yè)務貢獻業(yè)績增量；②毛利率：預計受租金提升&委管業(yè)務發(fā)力影響，毛利率同比上漲0.68pct 至71.88%；③費用端：一季度期間費用率同比減少0.09pct 至3.38%，繼續(xù)維持低位。其中，銷售費用率為0.11%，管理費用率上升0.08pct 至3.26%。凈利率提高1.35pct 至54.20%。④公司計劃年內出售部分寫字樓以支持賣場商家發(fā)展，預計實現(xiàn)銷售收入2.9 億元，利潤約8000 余萬元。
    2)未來成長動力十足。①新都二期建材展銷中心（自營）將于2018 年上半年投入運營，委管擴張持續(xù)推進，支撐全年業(yè)績增長。此外，未來富森美重點建設天府新區(qū)項目（正在辦理土地使用權證，預計總投資不低于10 億元），進一步完善區(qū)域布局，鞏固品牌影響力；②推出股權激勵計劃，上下一心共謀長遠發(fā)展（預計18 年相關費用攤銷1350 萬元）；③打造泛家居綜合服務平臺，挖掘產業(yè)鏈投資機會，提升綜合競爭力。
    3）盈利預測：富森美在成都占據(jù)絕對優(yōu)勢，后續(xù)自營業(yè)務有望持續(xù)穩(wěn)健成長，委管業(yè)務則加速向異地擴張?zhí)峁I(yè)績彈性，未來成長可期。預計2018-2020 年EPS 分別為1.71/1.88/2.07，對應PE 分別為15.7/14.3/13.0 倍。維持強烈推薦評級。
    風險提示：四川家居零售市場競爭加??；家居行業(yè)景氣度急劇下滑；渠道拓展速度低于預期。