>> 方正證券-柳鋼股份（601003）Q1業(yè)績超市場預(yù)期，高分紅提升估值-180410
| 上傳日期： |
2018/4/11 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王錫文 |
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此報告為加密報告 |
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事件點評
1、 華南長材龍頭企業(yè)，2018Q1 業(yè)績超預(yù)期
公司預(yù)計2018Q1 實現(xiàn)凈利潤9.51~12.15 億元，同比增長率達(dá)到368%~499%。公司特殊的地理位置使得其具有低成本、高售價的特點。華南地區(qū)是我國的鋼材消費重鎮(zhèn)，每年需要外部輸入約5000 萬噸鋼材。運費的增加使得華南市場的鋼材價格高于全國平均水平。此外，兩廣地區(qū)是原料的重要輸入口岸，可以節(jié)約大量的鐵礦石運輸成本，從而進(jìn)一步增厚公司盈利。
2、 提高廢鋼添加比例，2017 鋼材產(chǎn)量大幅增長
公司抓住有利時機(jī)，積極優(yōu)化組織，合理調(diào)配，鐵前系統(tǒng)以高爐為中心，多添廢鋼，實施低鐵水耗生產(chǎn)模式，有效釋放轉(zhuǎn)爐連鑄機(jī)產(chǎn)能，在2017 年實現(xiàn)了鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量的大幅增長。其主營的小型材（建材）產(chǎn)品2017 年的銷量高達(dá)642.16 萬噸，同比增長率達(dá)到38.89%，成為2017 年公司盈利大幅增長的原因之一。
3、 資產(chǎn)負(fù)債表大幅修復(fù)，高分紅提升吸引力
截至2017 年末，公司資產(chǎn)總額 230.74 億元，同比增長 10.87%，負(fù)債總額 158.75 億元，同比減少 1.87%，資產(chǎn)負(fù)債率 68.8%，同比下降 8.93 個百分點。資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)效果顯著，經(jīng)營穩(wěn)健性大幅提升。同時公司公布了大比例的分紅方案，每10 股分配股息5 元，合計分配現(xiàn)金紅利12.8 億元，對應(yīng)分紅率高達(dá)7.7%。預(yù)計公司2018/2019/2020 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為46.6/47.1/51.1 億元，對應(yīng)PE 分別為3.6/3.6/3.3，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、資本市場波動、現(xiàn)貨市場波動
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