>> 興業(yè)證券-柳鋼股份（601003）一季報預(yù)告點評：行業(yè)景氣+區(qū)位優(yōu)勢，產(chǎn)量提升+結(jié)構(gòu)調(diào)整，內(nèi)外合力促業(yè)績大增-180411
| 上傳日期： |
2018/4/11 |
大小： |
522KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
邱祖學(xué)，嚴(yán)鵬 |
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行業(yè)景氣疊加區(qū)域優(yōu)勢，為業(yè)績大幅增長打造外部機遇。（1）2017年鋼鐵行業(yè)供需格局優(yōu)化，盈利水平提升。（2）兩廣區(qū)域鋼價一直處在全國高位，公司80%左右的產(chǎn)品都集中在兩廣地區(qū)銷售，區(qū)位優(yōu)勢明顯。
動態(tài)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，助力實現(xiàn)效益最大化。2017年螺紋的盈利水平高，因此公司也靈活調(diào)整生產(chǎn)安排，確保棒線型產(chǎn)品全年滿負(fù)荷生產(chǎn)，以追求效益的最大化。小型材作為盈利能力最優(yōu)、噸毛利最高的品種，全年銷量同比增長接近40%，帶來銷售收入212億元，同比增長超過100%。
2018計劃鋼材產(chǎn)量750萬噸，持續(xù)坐享區(qū)位優(yōu)勢。以南寧和上海地區(qū)螺紋鋼價格為例，2018Q1南寧較上海地區(qū)鋼材價差同比有接近100元/噸的提升，這部分溢價也將體現(xiàn)到公司Q1的業(yè)績上。兩廣作為鋼材凈流入地區(qū)，鋼材需求還有望由粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)進(jìn)一步拉動，鋼價有望持續(xù)領(lǐng)先于其他地區(qū)，而公司在兩地鋼材市場均具有強競爭力，或?qū)⒊浞质芤妗?nbsp;
更新公司盈利預(yù)測：預(yù)計2018-2020年歸母凈利潤為38億元、40億元和41.3億元，EPS為1.48元、1.56元和1.61元，對應(yīng)目前股價（4月10日）的PE分別為4.4倍、4.2倍和4.1倍，維持公司"審慎增持"評級。
風(fēng)險提示：鋼材下游需求不及預(yù)期；原材料價格大幅波動
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