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公司持續(xù)加大市場(chǎng)開(kāi)拓，新產(chǎn)品配套應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，新產(chǎn)品訂貨穩(wěn)步增長(zhǎng)帶動(dòng)公司收入穩(wěn)步提升。公司加強(qiáng)成本管控，毛利率提升0.69個(gè)百分點(diǎn)，整體業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。未來(lái)隨著我國(guó)航天產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及在民用光電領(lǐng)域的拓展，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。 
    軍民業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，光通器件有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。在軍品領(lǐng)域，公司70%以上的產(chǎn)品供應(yīng)航天、航空、電子、艦船、兵器領(lǐng)域的軍方客戶，今年以來(lái)，圓滿完成了"天舟一號(hào)"等國(guó)家重大工程配套任務(wù)。2018年我國(guó)計(jì)劃實(shí)施35次航天發(fā)射任務(wù)，公司作為航天領(lǐng)域連接器主要供應(yīng)商有望充分受益。公司微特電機(jī)長(zhǎng)期為導(dǎo)彈、火箭、衛(wèi)星等重點(diǎn)型號(hào)做配套，2017年?duì)I收6.12億元，同比增長(zhǎng)18.29%，未來(lái)有望充分受益于我軍武器裝備加速列裝及裝備自動(dòng)化程度的提升。民品領(lǐng)域，公司主要業(yè)務(wù)涵蓋通訊、軌交、家電、石油市場(chǎng)配套領(lǐng)域，并通過(guò)控股江蘇奧雷迅速拓展光通信器件業(yè)務(wù)，2017年?duì)I收1.02億，大幅增長(zhǎng)64.75%，光通信器件業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新亮點(diǎn)。 
    技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能建設(shè)不斷加強(qiáng)。公司持續(xù)加大研發(fā)力度，2017年研發(fā)投入2.37億元，同比增長(zhǎng)10.93%，報(bào)告期內(nèi)多個(gè)產(chǎn)品完成立項(xiàng)及設(shè)計(jì)鑒定，公司還將持續(xù)加大預(yù)研資金投入，預(yù)研項(xiàng)目、平臺(tái)技術(shù)研究經(jīng)費(fèi)不低于總研發(fā)經(jīng)費(fèi)的50%。此外，公司持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)能建設(shè)及智能化改造，2017年公司通過(guò)完成上線自動(dòng)化設(shè)備166臺(tái)，同比增加8.5%。研發(fā)投入成果的逐步顯現(xiàn)及智能化自動(dòng)化生產(chǎn)能力的不斷提升將有效支撐未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 
    院所改制不斷深化，公司或迎優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。自去年國(guó)防科工局宣布41家改制試點(diǎn)以來(lái)，科研院所改制工作持續(xù)推進(jìn)。航天科工集團(tuán)亦在其"十三五"規(guī)劃中將提升集團(tuán)公司資產(chǎn)證券化水平列為重點(diǎn)工作。隨著第三批央企混改試點(diǎn)公布，航天科工集團(tuán)混改進(jìn)程可能加速。公司作為航天科工集團(tuán)十院下屬唯一上市公司，未來(lái)有望獲得資產(chǎn)注入。目前十院資產(chǎn)證券化率較低。截至2016年9月末，十院資產(chǎn)總額為171億元，凈資產(chǎn)87億元，所屬單位涉及機(jī)械、電子、電器、化工、冶金等行業(yè)。若公司能夠獲得十院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，則有望在增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素。軍費(fèi)增速低于預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期；新產(chǎn)品開(kāi)拓低于預(yù)期等。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。考慮到我國(guó)航天的高密度發(fā)射以及公司在民用領(lǐng)域的快速拓展，我們上調(diào)公司2018/19年EPS預(yù)測(cè)至0.89/1.11元（原預(yù)測(cè)為0.80/0.93元），給予2020年EPS預(yù)測(cè)為1.38元，當(dāng)前股價(jià)27.09元，對(duì)應(yīng)2018/19/20年P(guān)E分別為30/24/20倍，考慮到未來(lái)公司軍品業(yè)務(wù)需求穩(wěn)步向好，國(guó)防信息化發(fā)展趨勢(shì)以及大股東資產(chǎn)注入預(yù)期，維持"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)31.20元。