>> 國泰君安-寶鋼股份(600019)2017年年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，2018年業(yè)績逐漸釋放-180410
| 上傳日期： |
2018/4/11 |
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增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
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2017年公司借助寶武合并的協(xié)同優(yōu)勢，堅持精品發(fā)展路線，業(yè)績大幅提升，維持公司2018-2019 年EPS1.09/1.11 元，目標(biāo)價13.08 元，“增持”評級。
公司年報業(yè)績符合預(yù)期。2017 年公司實現(xiàn)營收2890.93 億元，同比增長17.44%；歸母凈利潤191.7 億元，同比增長111.22%；加權(quán)平均ROE 為13.42%，同比增加5.99 個百分點，公司業(yè)績符合預(yù)期。2017 年公司資產(chǎn)負債率50.18%，同比下降0.78 百分點；坯材產(chǎn)量4538 萬噸，同比增加20.7%；下半年噸毛利增長到715 元，全年噸毛利約669 元。
湛江產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，寶武協(xié)同繼續(xù)推進。寶鋼湛江2017 年實現(xiàn)凈利23.1億元，盈利好于預(yù)期；隨著冷軋產(chǎn)線的達產(chǎn)，湛江基地?zé)彳堈急冉档汀⒗滠堈急忍岣?，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，將為公司業(yè)績帶來持續(xù)增量。2017 年武鋼有限實現(xiàn)凈利5.9 億元，同比增長338%；公司寶武協(xié)同快速體現(xiàn)效應(yīng)較好，青山基地各項問題基本已處理妥善，2018 年將迎業(yè)績釋放期。
產(chǎn)品優(yōu)勢擴大，公司綜合實力進一步提升，產(chǎn)品逐漸升級，將成為研發(fā)驅(qū)動高比例分紅的新材料國際巨頭。2017 年公司冷軋汽車板國內(nèi)份額達到60%，汽車板銷售規(guī)模全球前三。公司硅鋼產(chǎn)品銷售規(guī)模達到全球第一，取向硅鋼B23R075、B30R090 等產(chǎn)品成功應(yīng)用于大型電力變壓器。公司2017 年每股現(xiàn)金分紅0.45 元，分紅額占歸母凈利潤的52.27%，高分紅比例維持。研發(fā)投入持續(xù)下，公司產(chǎn)品逐漸升級，新材料國際巨頭可期。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級。
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