久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一季度公司毛利率21.27%，同比下滑4.06pct。
    全國(guó)產(chǎn)能布局日益完善，進(jìn)軍特種紙業(yè)務(wù)盈利能力有望提升
    福建聯(lián)盛已于2018 年1 月23 日實(shí)現(xiàn)股權(quán)過(guò)戶(hù)，技改完成后年產(chǎn)能將達(dá)到105 萬(wàn)噸，公司全國(guó)業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善，同時(shí)考慮到2017 年10 月北歐紙業(yè)50 萬(wàn)噸漿紙產(chǎn)能，山鷹紙業(yè)2018 年產(chǎn)能有望增至接近500 萬(wàn)噸。公司通過(guò)收購(gòu)北歐紙業(yè)，進(jìn)軍盈利能力強(qiáng)的高端特種紙細(xì)分市場(chǎng)，使公司造紙業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘加固的同時(shí)，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)助力盈利能力提升。
    外廢新規(guī)實(shí)施供給收緊，公司進(jìn)口渠道順暢、配額充足提升噸凈利
    外廢進(jìn)口新規(guī)于3 月1 日實(shí)施，混雜廢紙禁止進(jìn)口，含雜率標(biāo)準(zhǔn)提升，使進(jìn)口廢紙進(jìn)一步收緊，國(guó)廢需求旺盛但供給不足推高紙價(jià)，中小企業(yè)落后產(chǎn)能淘汰，行業(yè)集中度提升為趨勢(shì)。山鷹紙業(yè)憑借相對(duì)成熟的外廢進(jìn)口渠道和充足的進(jìn)口配額獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)成本向下游轉(zhuǎn)嫁傳導(dǎo)順暢，造紙龍頭可以以較低的成本完成生產(chǎn)，噸凈利增長(zhǎng)空間較大，配合新增產(chǎn)能，公司未來(lái)盈利水平有望獲得提升。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    外廢進(jìn)口監(jiān)管及環(huán)保政策趨嚴(yán)，包裝紙行業(yè)龍頭有望受益于集中度提升及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，華中山鷹127 萬(wàn)噸包裝紙項(xiàng)目已開(kāi)工建設(shè)?？紤]聯(lián)盛紙業(yè)及北歐紙業(yè)收購(gòu)影響，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)分別為25.0、31.1、36.5 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018 年8.6xPE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    外廢進(jìn)口新規(guī)、環(huán)保政策松動(dòng)導(dǎo)致小產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)；行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期釋放；公司新增產(chǎn)能投放進(jìn)度受阻；下游包裝需求下降。