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    評(píng)論： 
    維持增持評(píng)級(jí)。在配網(wǎng)投資欠賬、增量配網(wǎng)加速落地的背景下，2017年配網(wǎng)二次設(shè)備招標(biāo)提速明顯，我們認(rèn)為隨著配網(wǎng)自動(dòng)化覆蓋率的上升，南瑞作為配網(wǎng)自動(dòng)化龍頭將分享行業(yè)加速的紅利，維持2017-19年EPS 0.71/0.84/0.99元，維持目標(biāo)價(jià)20.50元，維持增持。 
    中長(zhǎng)期：IGBT等募集資金新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目形成南瑞的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯。61億元的配套融資主要投向IGBT模塊產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（16.43億元，項(xiàng)目建設(shè)期42個(gè)月）等，實(shí)施主體為南瑞集團(tuán)主要經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債和信通公司，IGBT作為電網(wǎng)設(shè)備的核心功率器件，國內(nèi)約為百億元市場(chǎng)空間，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛（電網(wǎng)設(shè)備、充電樁、軌道交通牽引傳動(dòng)等），據(jù)重組報(bào)告書，普瑞工程采購IGBT單價(jià)為0.47-0.71萬元，IGBT占原材料采購總金額比例為6%，IGBT產(chǎn)業(yè)化并進(jìn)口替代有利于南瑞降低生產(chǎn)成本，提升毛利率。 
    短期：南瑞作為二次設(shè)備龍頭將持續(xù)受益電網(wǎng)投資的結(jié)構(gòu)性變化。1）繼保電氣等標(biāo)的資產(chǎn)注入進(jìn)一步鞏固了國電南瑞二次設(shè)備的龍頭地位；2）2017年配網(wǎng)招標(biāo)二次設(shè)備井噴，主要是因?yàn)椤杜潆娋W(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃（2015）》提出配電自動(dòng)化覆蓋率要從2017年50%提升至2020年90%的"三年一倍"自動(dòng)化提升空間，在2014-16年二次設(shè)備招標(biāo)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)下，2017-2020年二次設(shè)備逐漸擴(kuò)大招標(biāo)規(guī)模。3）電網(wǎng)投資從一次設(shè)備逐漸向配網(wǎng)自動(dòng)化二次設(shè)備領(lǐng)域傾斜，南瑞作為二次設(shè)備龍頭有望受益行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化以及集中度提升。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)