>> 民生證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(300628)一季度業(yè)績預告點評：行業(yè)領先,結構優(yōu)化,業(yè)務高速擴張-180410
| 上傳日期： |
2018/4/13 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊錕 |
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報告期內，公司經(jīng)營管理效率持續(xù)提升，費用率較去年同期有所下降。同時，公司加強了資金管理，取得了一定的投資收益，較好的化解了匯兌損失的負面影響。受匯率影響，毛利率有小幅波動，但得益于VCS 產(chǎn)品拓展帶來的結構優(yōu)化，毛利率整體保持穩(wěn)定。
SIP 話機競爭力不斷獲得鞏固
根據(jù)Frost&Sullivan 調查顯示，公司SIP 電話終端市場占有率排名世界前三，SIP產(chǎn)品業(yè)務占公司主營業(yè)務收入中近80%，多年保持60%以上的高毛利率水平，是主要收入來源。2018 年一季度，公司在各細分領域的銷售開拓有效，SIP 業(yè)務取得快速增長，貢獻主要業(yè)績。
VCS 業(yè)務迅速擴張，打開公司成長空間
隨著統(tǒng)一通信平臺及VCS 終端的研發(fā)推進，公司逐漸建立完整的統(tǒng)一通信生態(tài)系統(tǒng)。根據(jù)Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，未來幾年全球視頻會議市場將保持15%的復合增長率，公司的成長空間十分廣闊。報告期內，公司進一步加大了VCS 的投入，VCS 延續(xù)了良好的增長態(tài)勢，VCS 業(yè)務增速顯著高于2017 年同期水平，是公司未來重點發(fā)展領域。
三、盈利預測與投資建議
公司依托核心技術取得了較強的優(yōu)勢地位，大力發(fā)展VCS 業(yè)務優(yōu)化產(chǎn)品結構，預計公司未來業(yè)績繼續(xù)保持高增長。預計2017-2019 年EPS 分別為3.95、5.35 和6.84 元，對應PE 分別為32 倍、24 倍和19 倍。通信行業(yè)近一年PE 最低值和平均值分別為49 倍和79 倍。維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
SIP 行業(yè)市場競爭加劇；VCS 研發(fā)推廣不及預期。
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