>> 國泰君安-興發(fā)集團(600141)2017年報點評報告-有機硅和磷礦石向好,礦電磷布局保成長-180401
| 上傳日期： |
2018/4/2 |
大小： |
483KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛 |
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考慮到有機硅進入旺季價格有望持續(xù)上行，磷礦石景氣復蘇，我們維持盈利預測，預計 2018-20 年 EPS 為 0.58/0.73/0.83元，維持目標價 20.00 元，對應 18 年估值 28.57 倍，維持增持評級。
興發(fā)集團公布年度報告，業(yè)績符合市場預期：2017 年實現(xiàn)營收 157.58億元，同比增 8.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤 3.21 億元，同比增 214.65%。業(yè)績大增因為：（1）受環(huán)保核查和原材料漲價等因素影響，草甘膦、有機硅產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)中向好，支撐公司利潤大幅增長；（2）2017上半年磷銨市場行情有所回暖，同時濕法磷酸精制產(chǎn)能技改后利用效率明顯提升，宜都興發(fā)實現(xiàn)扭虧為盈；（3）參股、聯(lián)營公司業(yè)績增長。
有機硅高景氣提振業(yè)績。有機硅2018年全球都無新增產(chǎn)能，僅在2019年底有 10-20 萬噸技改產(chǎn)能投產(chǎn)，1 月淡季下有機硅開工率達 85.19%高位，1 月淡季及 3 月供暖季結(jié)束后，價格都迎來連續(xù)上漲可佐證良好市場供需關(guān)系。有機硅物化性能優(yōu)異，新能源、電子等新型需求快速增長，未來有機硅有望維持 7-10%的需求增速。進入旺季后價格料將繼續(xù)上行。公司擁單體 20 萬噸及 80%氯甲烷配套，有望持續(xù)受益。
磷礦石有望迎來景氣上行。2018 年湖北迎來磷礦石控量政策，貴州、四川等地開工受環(huán)保壓制，同時磷肥關(guān)稅下調(diào)拉動出口需求，磷礦石有望迎來景氣上行，公司儲量 2.67 億噸，2017 年產(chǎn)量 607 噸，水電站 25 座滿足 50%用電，“礦電磷一體化”產(chǎn)業(yè)鏈完整有望充分受益。
風險提示：有機硅、磷礦石價格下跌，草甘膦環(huán)保壓力減弱
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