>> 招商證券-超圖軟件（300036）GIS龍頭長線邏輯逐步確立-180415
| 上傳日期： |
2018/4/16 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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未來國土三調(diào)、自然資源登記、智慧城市、軍事業(yè)務(wù)看點諸多。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
事件：公司發(fā)布2018年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入2.36億元，同比增長23.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤1276.7萬元，同比增長67.02%。
一季報達(dá)業(yè)績預(yù)告中上區(qū)間，GIS龍頭長線邏輯逐步確立：公司2018年一季度業(yè)績實現(xiàn)了良好增長，達(dá)到先前業(yè)績預(yù)告的中上區(qū)間（2018Q1預(yù)告歸母凈利潤同比增長50%—77%）。市場先前一直對2017年不動產(chǎn)登記接近尾聲后公司的業(yè)績持續(xù)性抱有疑慮。我們建議從行業(yè)景氣度和公司的壁壘角度進(jìn)行分析。首先在行業(yè)景氣度方面，國內(nèi)當(dāng)前正值地理信息化快速發(fā)展階段，無論不動產(chǎn)登記還是18年開始啟動的國土三調(diào)僅為國土信息化的一種集中體現(xiàn)，而公司面臨的是整個國土行業(yè)的大機(jī)遇，并非僅一波政策性機(jī)遇。此外，隨著國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革的落地，公司業(yè)務(wù)有望從不動產(chǎn)登記遷延至大的自然資源登記，行業(yè)景氣度良好。而在壁壘角度，公司是國內(nèi)GIS領(lǐng)域的龍頭，市占率遙遙領(lǐng)先，所處地理信息化行業(yè)又屬技術(shù)門檻較高的領(lǐng)域，市場卡位優(yōu)勢明顯。因此，結(jié)合以上兩點，我們認(rèn)為公司作為GIS龍頭的長線邏輯正在逐步確立，18年有望再接再厲。
未來主要看點梳理：（1）不動產(chǎn)登記18年依舊留有諸多數(shù)據(jù)整合類工作未完成，目前公司獲單情況良好，將在“后不動產(chǎn)登記”時期起到較好的平滑業(yè)績作用；（2）國土三調(diào)穩(wěn)步推進(jìn)，18年一季度公司舉辦了三調(diào)軟件技術(shù)研討會，我們預(yù)計18年下半年開始將逐步進(jìn)入拿單高峰；（3）自然資源登記，跨行業(yè)數(shù)據(jù)聯(lián)動需求強(qiáng)勁；（3）智慧城市（時空信息云平臺），17年已獲多個千萬訂單；（4）軍改落地后軍事業(yè)務(wù)（軍事一張圖）值得期待。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：考慮公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨的行業(yè)機(jī)遇及新業(yè)務(wù)的爆發(fā)性，預(yù)計2018-19年凈利潤為2.7/3.6億元。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：1、國土相關(guān)業(yè)務(wù)低于預(yù)期。2、競爭激烈導(dǎo)致毛利率下降較快。
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