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公司主營軍機(jī)總裝，軍品交付按慣例主要集中在每年第四季度，公司本期業(yè)績?yōu)檫^往5 年首次實(shí)現(xiàn)盈利，全年趨勢(shì)向好，我們預(yù)計(jì)，公司將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模及利潤的較快增長。
    公司報(bào)告期內(nèi)完成減持共計(jì)404 萬股，減持量小，對(duì)公司無影響。股東減持原因系自身“三供一業(yè)”分離移交資金需求，管理層對(duì)公司發(fā)展向好信心十足?；久嫔?，公司新型號(hào)運(yùn)輸機(jī)加速列裝，市場(chǎng)空間巨大，原有型號(hào)產(chǎn)量穩(wěn)步增長，公司收入和業(yè)績都將進(jìn)入長期上行軌道。
    ※ 運(yùn)-20 交付順利，提振公司收入增長。我國新型號(hào)大型軍用運(yùn)輸機(jī)運(yùn)-20 自2016 年7 月開始交付空軍以來，批生產(chǎn)情況順利，帶動(dòng)公司收入增速提升。運(yùn)-20 運(yùn)輸機(jī)使得我國的戰(zhàn)略投送能力得到質(zhì)的飛躍，將使中國的空運(yùn)能力達(dá)到亞太地區(qū)首位，實(shí)現(xiàn)在整個(gè)亞太地區(qū)、環(huán)印度洋地區(qū)和歐非戰(zhàn)略利益區(qū)的快速投送。我國對(duì)大型運(yùn)輸機(jī)的需求預(yù)計(jì)達(dá)到200 架以上，市場(chǎng)量級(jí)可達(dá)2000 億元。
    ※ 轟炸機(jī)需求穩(wěn)中有升，轟-6 系列仍為主力。公司還承擔(dān)我國轟炸機(jī)生產(chǎn)預(yù)銷售，現(xiàn)階段主要機(jī)型是轟-6K，殲轟-7 以外貿(mào)為主。此外，據(jù)人民網(wǎng)2016 年9 月的報(bào)道，中國空軍司令員馬曉天曾表示：“目前正在發(fā)展新一代的遠(yuǎn)程轟炸機(jī)?！蔽磥硇滦瓦h(yuǎn)程轟炸機(jī)可能交由公司生產(chǎn)，雖較為遠(yuǎn)期，但新型號(hào)可能為公司帶來的成長潛力不容忽視。我們預(yù)計(jì)，未來二十年我國轟炸機(jī)尚有百架以上的需求，市場(chǎng)總量達(dá)400 億元。
    ※ 新舟系列訂單飽滿，攜手C919 共赴民機(jī)廣闊市場(chǎng)。公司新舟60 飛機(jī)和新舟600 飛機(jī)共獲得國內(nèi)外訂單343 架，累計(jì)交付30 余家用戶、100 余架飛機(jī)。同時(shí)在研的新型支線客機(jī)新舟-700預(yù)計(jì)在2019 年交付客戶，截至2017 年已收獲185 架訂單。公司同時(shí)承擔(dān)國產(chǎn)大飛機(jī)C919 機(jī)身、機(jī)翼等關(guān)鍵部件以及支線飛機(jī)ARJ21 核心部件的生產(chǎn)任務(wù)。C919 已取得國際國內(nèi)28 個(gè)用戶的815 架訂單，根據(jù)預(yù)測(cè)，未來20 年全球市場(chǎng)對(duì)單通道噴氣客機(jī)的需求量約超過2 萬架，C919 訂單預(yù)計(jì)累計(jì)超過2000 架，市場(chǎng)容量達(dá)萬億，關(guān)鍵部件市場(chǎng)容量達(dá)到2000億?？梢灶A(yù)見到，國產(chǎn)大飛機(jī)一旦量產(chǎn)，公司業(yè)績會(huì)得巨大提升。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    考慮到運(yùn)-20大型運(yùn)輸機(jī)未來需求強(qiáng)勁，及國產(chǎn)大飛機(jī)面向的廣闊市場(chǎng)空間，我們繼續(xù)給予公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)2018/19/20年EPS的預(yù)測(cè)為0.20/0.23/0.26元/股，對(duì)應(yīng)2018/19/20年P(guān)E為91/79/68X。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品量產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；民用型號(hào)推動(dòng)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。