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公司目前在手訂單充足且汽零業(yè)務(wù)具有較大成長空間，維持目標(biāo)價(jià)22.5 元，對(duì)應(yīng)18 年30xPE，建議“增持”。
    收入利潤基本符合預(yù)期，毛利率持續(xù)提升
    三花智控2017 全年收入95.8 億元（+25.1%），歸母凈利潤12.4 億元（+24.7%），扣非歸母凈利潤10.9 億元（+39.6%）,毛利率31.2%（+1.3pct），凈利率12.9%（+0pct），分紅比例25.7%，匯兌損失1.03 億元。Q4 單季收入23.9 億元（+30.4%），歸母凈利潤2.6 億元（+20.9%），單季毛利率32.5%（+1.7pct），凈利率10.7%（-0.7pct）。
    各業(yè)務(wù)全面開花，汽零業(yè)務(wù)打開增長空間
    公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，高附加產(chǎn)品占比不斷提升。分業(yè)務(wù)，制冷/亞威科/微通道/汽零/其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收分別為49.3/12.1/12.5/9.9億元，同比提升分別為21.8%/15.5%/16.4%/33.9%/68%，毛利率分別變化+1.6/-1/+5.3/+0.1/+0.8pct。剔除匯兌影響，公司業(yè)績同增超50%。
    繼續(xù)乘新能源車東風(fēng)，兼具成長性與確定性
    公司多項(xiàng)產(chǎn)品已獲得戴姆勒、通用、沃爾沃、特斯拉等多家頂級(jí)車廠認(rèn)可。預(yù)計(jì)18 年特斯拉、蔚來汽車以及吉利等將實(shí)現(xiàn)放量。公司目前在手訂單充足，預(yù)計(jì)18 年業(yè)績?cè)鲩L20-30%，2020 年新能源車收入超過傳統(tǒng)車。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：新能源車發(fā)展不及預(yù)期，人民幣匯率大幅升值