>> 國泰君安-深圳能源(000027)2017年報點評：電力主業(yè)營收大幅增長,多因素拖累業(yè)績表現-180417
| 上傳日期： |
2018/4/17 |
大小： |
474KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周妍，伍永剛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：煤價上漲、財務費用及營業(yè)稅金增加，多因素導致17年業(yè)績明顯下滑。下調盈利預測，下調18-20EPS預測至0.24/0.33/0.38元（原預測18-19年EPS為0.33/0.36元），考慮在建工程逐步投產有望增厚業(yè)績，給予18年31倍PE，給予目標價7.5元，維持"增持"評級。
4月13日公司發(fā)布2017年報，2017年營業(yè)收入155.46億，同比增長37.35%；歸母凈利潤7.49億，同比減少44.37%；擬每10股派息0.8元（含稅）。符合預期。
裝機容量及利用小時雙升，電力主業(yè)收入增長。17年營收增加42.28億元，其中電力主業(yè)貢獻25.84億增量，原因是17年上網電量同比上升20.56%：來源于1）裝機容量提升：17年加納二期燃機電廠、新疆、河北熱電聯(lián)產項目相繼投產，17年底公司控股裝機976.84萬千瓦，較16年增加192萬千瓦；2）利用小時顯著提升：17年燃煤及燃機利用小時分別為4555和2721，同比增長582和709小時。電力收入雖顯著上升，但高煤價導致毛利率下滑6.22個百分點，電力業(yè)務毛利減少。
出售花園二期住宅項目增厚營收，財務費用及營業(yè)稅金增加拖累公司業(yè)績。17年公司控股子公司媽灣公司以13.37億元出售花園二期項目6號樓，與電力主業(yè)共同作用增厚了公司營收。而負債規(guī)模增加導致17年財務費用增加7.02億，出售住宅項目帶來土地增值稅5.43億，疊加高煤價下的營業(yè)成本增加，多重因素拖累了公司凈利。
風險因素：用電需求疲軟、煤價超預期上漲
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