久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

首旅2018Q1 歸母凈利潤同比增長95%-138%，主要因今年較早收到政府補(bǔ)助，扣非后增長32%-75%，業(yè)績內(nèi)生增長強(qiáng)勁，主要由于：1）酒店行業(yè)景氣度溫和向上，如家RevPAR 延續(xù)增勢，我們預(yù)計如家Q1 業(yè)績同比增長50%-60%左右，和2017 年增速相當(dāng)，同時南山景區(qū)入園人數(shù)較同期增加；2）公司2017 年償還貸款9.1 億元，財務(wù)費用有所減少。
    2、聚焦存量升級與中檔擴(kuò)張，驅(qū)動業(yè)績長期增長。公司近期提出，今年將對現(xiàn)有100-200 家如家經(jīng)濟(jì)型直營店進(jìn)行升級改造，4 月底前完成100 家經(jīng)濟(jì)型直營店升級，而Q1 如家盈利并未因此而大受影響，表明存量酒店經(jīng)營在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，未來升級改造還將進(jìn)一步釋放效益；同時公司計劃2018 年開設(shè)244 家中檔酒店，中高檔酒店占比有望從14%提升至20%，也將驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長。
    3、投資建議：2018Q1 首旅扣非后業(yè)績預(yù)增53%（取中位數(shù)），超出市場預(yù)期。近期市場對酒店基本面的情緒波動，加上新一批定增解禁可以交易，導(dǎo)致首旅股價回調(diào)。但其經(jīng)營數(shù)據(jù)和業(yè)績的高增長仍在延續(xù)，近期回調(diào)是很好的買點，我們看好酒店業(yè)龍頭的成長之路，預(yù)計18-19 年凈利潤為9.1/12.0 億元，增長43%/33%，對應(yīng)PE 為25x/19x，給予18 年30x-35x 目標(biāo)估值，空間30%左右，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    4、風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；并購整合不達(dá)預(yù)期。