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    盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為，在發(fā)病率/治療率提升、醫(yī)保覆蓋力度增強(qiáng)以及產(chǎn)品升級(jí)換代的影響下，國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)都有望保持較快增長(zhǎng)，公司作為國(guó)內(nèi)二代胰島素的內(nèi)資龍頭企業(yè)，通過(guò)近幾年的基層渠道建設(shè)，銷(xiāo)售規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，在研品種豐富，管理激勵(lì)機(jī)制日益完善，隨著未來(lái)產(chǎn)品梯隊(duì)的不斷完善，其產(chǎn)品銷(xiāo)售集群化的效應(yīng)將日益凸顯，后續(xù)通過(guò)合理的線上線下患者管理，也有望進(jìn)一步增強(qiáng)客戶粘性，保持產(chǎn)品銷(xiāo)售的快速增長(zhǎng)。我們調(diào)整了公司2018-2020 年EPS 為0.64、0.82、1.04 元，對(duì)應(yīng)4 月17 日收盤(pán)價(jià) PE 分別為39、30、24 倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期、招標(biāo)政策的變化導(dǎo)致主導(dǎo)產(chǎn)品中標(biāo)不佳。