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其中Q4單季取得凈利潤(rùn)2.23億元，環(huán)比-17.7%。公司擬每10股派發(fā)1元股利（含稅）。 
    原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)逾2%，精煤售價(jià)同比增近60%。截至2017年底，公司下屬共22座礦井，年度核定生產(chǎn)能力3450萬(wàn)噸。公司目前在產(chǎn)礦井的總可采儲(chǔ)量約7.38億噸，以優(yōu)質(zhì)煉焦煤、1/3 焦煤、肥煤、氣肥煤以及瘦煤為主。2017年公司生產(chǎn)原煤2753.22萬(wàn)噸，同比+2.35%；生產(chǎn)洗精煤1319.50萬(wàn)噸，同比-10.4%，其中，冶煉精煤1042.65萬(wàn)噸，同比-4.40%。2017年公司煤炭業(yè)務(wù)收入170.84億元，同比+47.39%，占總收入比重近84%，同比下降1pct。商品煤綜合售價(jià)601.65元/噸，同比+44.79%，其中洗精煤平均售價(jià)975.24元/噸，同比+59.94%。公司精煤售價(jià)同比上漲顯著，但產(chǎn)量同比大幅減少，其中下半年產(chǎn)量較上半年環(huán)比減少6.3%，我們認(rèn)為主要是受鋼鐵焦化行業(yè)取暖季錯(cuò)峰限產(chǎn)導(dǎo)致需求下滑，企業(yè)為穩(wěn)定價(jià)格主動(dòng)減產(chǎn)所致。2017年年底，公司煤炭庫(kù)存56.76萬(wàn)噸，同比下降49%。 
    噸煤成本同比增38%，噸煤凈利約50元。2017年公司煤炭業(yè)務(wù)成本122.76億元，同比+41.38%，按銷量計(jì)算噸煤成本445元/噸，同比+38.4%，煤炭業(yè)務(wù)毛利率28.14%，同比+3.05pct。噸煤凈利約50元/噸，較2016年增長(zhǎng)40元。2017年公司三項(xiàng)費(fèi)用率為14.1%，同比顯著下降2.81pct，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比均下降約1pct。2018年公司計(jì)劃完成原煤產(chǎn)量2755萬(wàn)噸，較2017年基本持平。 
    河北焦煤龍頭，資源儲(chǔ)備豐富，國(guó)企改革可期。公司礦井主要位于河北省，區(qū)域內(nèi)焦化、鋼鐵、發(fā)電等煤炭下游產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，運(yùn)輸成本低，客戶資源穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司背靠冀中能源集團(tuán)，煤炭資源儲(chǔ)備豐富，截至2016年底，集團(tuán)生產(chǎn)礦井79對(duì)，核定產(chǎn)能8063萬(wàn)噸/年（以276天計(jì)算），為上市公司產(chǎn)能2.3倍。同時(shí)集團(tuán)擬以所持公司部分股票為交換標(biāo)的非公開(kāi)發(fā)行可交換公司債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)15億元，我們認(rèn)為可交債順應(yīng)煤炭企業(yè)"去杠桿"政策，國(guó)企改革推進(jìn)可期。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)2018年煤炭均價(jià)將較2017年下移，給予公司18-20年EPS分別為0.26/0.21/0.19元，由于煤價(jià)向下公司盈利下滑，PE估值偏高，因此我們采用PB估值，考慮2018年行業(yè)PB平均估值為1.1倍，保守給予公司18年1倍的PB，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.62元，下調(diào)至"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵、焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)力度加大帶來(lái)需求下滑、煤價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。