久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

在經(jīng)歷了2017 年四季度短期凈利潤負(fù)增長之后公司凈利潤重回增長軌道，反應(yīng)了公司去年?duì)I銷架構(gòu)調(diào)整所帶來的波動(dòng)影響正在消退。同時(shí)公司預(yù)計(jì)半年歸母凈利潤增速在10%到30%。
    毛利率進(jìn)一步提升，品牌效應(yīng)正在形成
    2018 年一季度公司產(chǎn)品毛利率達(dá)到40.82%，同比提升2.78 個(gè)百分點(diǎn)，較2017 年全年產(chǎn)品毛利率也提升了2.20 個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率得以持續(xù)提升一方面反映了公司產(chǎn)品得到了市場(chǎng)更多的認(rèn)同，品牌效應(yīng)正在逐漸形成。另外，公司每年高研發(fā)投入，保證了新產(chǎn)品的及時(shí)推出，高毛利的新產(chǎn)品銷售為公司整體毛利率提升貢獻(xiàn)明顯。
    費(fèi)用率略有提升，營銷研發(fā)持續(xù)加大布局
    2018 年一季度公司整體費(fèi)用率為28.54%，同比增長2.37 個(gè)百分點(diǎn)。營銷費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比分別增長1.04 和1.09 個(gè)百分點(diǎn)。公司持續(xù)加大在營銷方面的布局，在開發(fā)和維護(hù)核心戰(zhàn)略客戶的同時(shí)加大行業(yè)開發(fā)力度，推進(jìn)海外戰(zhàn)略精準(zhǔn)落地。營銷和研發(fā)的高投入為公司未來發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    投資建議
    暫不考慮外延收購，我們預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 分別為0.50、0.60和0.73 元/股，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 分別為21、17 和14 倍。公司是國內(nèi)中高端低壓電器領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，技術(shù)水平與國際品牌差距逐漸縮小，價(jià)格和服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。未來在高端領(lǐng)域國產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)大，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期，新能源投資不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期。