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其中全資子公司天偉化工擁有20 萬噸特種PVC 產(chǎn)能和15 萬噸燒堿產(chǎn)能，2017 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.03 億元，凈利潤6.74 億元。
    PVC：開工率穩(wěn)步提升，糊樹脂應(yīng)用拓廣
    近三年國內(nèi)PVC 產(chǎn)能的年復(fù)合增長率為3.7%，產(chǎn)量的年復(fù)合增長率為5.5%，行業(yè)開工率明顯上升；糊樹脂已成為PVC 行業(yè)中的一個(gè)重要產(chǎn)品，隨著技術(shù)的逐步成熟和質(zhì)量的提高，糊樹脂的應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展。
    燒堿：供需改善，價(jià)格高位
    燒堿供給增速持續(xù)低位，需求回暖，格局改善；主要下游氧化鋁、粘膠短纖等帶來增量需求。
    淘汰劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)，積極推進(jìn)乙二醇項(xiàng)目
    擬剝離泰安建筑，積極處置停產(chǎn)的天業(yè)番茄資產(chǎn)，并推動(dòng)天達(dá)番茄的剝離工作。擬與天業(yè)集團(tuán)共同建設(shè)60 萬噸/年乙二醇項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2019年10 月建成。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    基于公司氯堿產(chǎn)品產(chǎn)銷穩(wěn)定、價(jià)格平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2018-2020 年公司每股收益分別為0.63 元、0.71 元、0.80 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為10.6 倍、9.5 倍、8.5 倍，綜合對(duì)比氯堿行業(yè)上市公司估值水平，考慮未來乙二醇項(xiàng)目潛在的增長空間，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，建材等下游需求低迷，產(chǎn)品銷量下滑。行業(yè)：PVC、燒堿等產(chǎn)品價(jià)格下跌；行業(yè)產(chǎn)能超預(yù)期增長；原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)。公司：重大安全、環(huán)保事故；乙二醇項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。