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公司同時(shí)預(yù)告2018 年1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為1-4億元，同比下降-91.67%至-66.67%。
    投資要點(diǎn)：
    生豬價(jià)格低迷，行業(yè)仍處低谷。截止4 月19 日，據(jù)新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國(guó)生豬均價(jià)10.2 元/公斤，其中河南豬價(jià)9.8-10.2 元/公斤。公司養(yǎng)殖成本約11.4 元/公斤，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先行業(yè)水平，但由于行業(yè)生豬供給增長(zhǎng)較快（據(jù)農(nóng)業(yè)部，Q1 全國(guó)生豬定點(diǎn)屠宰量同比增長(zhǎng)17.5%），生豬養(yǎng)殖仍處盈虧線以下。
    出欄量快速增長(zhǎng)。公司一季度出欄量達(dá)221.5 萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)78.5%。由于采用日齡全進(jìn)全出的養(yǎng)殖方式進(jìn)行生產(chǎn)，壓欄空間不大。截止2018Q1，公司在建工程20.4 億元，生產(chǎn)線生物資產(chǎn)16.3 億元，分別較年初增加36%/16.4%，預(yù)期后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)全年公司出欄量1208 萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)67%。行業(yè)集中度不斷提高，預(yù)計(jì)前二十家生豬規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)市占率由2017 年的 6.8%上升至2018 年的 11.5%，公司2018 年市占率約為1.8%，作為全國(guó)第二大生豬養(yǎng)殖企業(yè)，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。
    成本優(yōu)勢(shì)一馬當(dāng)先。公司通過(guò)優(yōu)化養(yǎng)殖流程、育種研發(fā)、精細(xì)化管理不斷實(shí)現(xiàn)成本管控。公司積極研發(fā)和應(yīng)用先進(jìn)的自動(dòng)化養(yǎng)豬設(shè)備，且針對(duì)保育豬、育肥豬、懷孕母豬、哺乳母豬等所處不同狀態(tài)的生豬及季節(jié)變化共設(shè)計(jì)出6 類32 種飼料配方，僅對(duì)保育及育肥階段生豬就按體重不同而制定了多達(dá)11 種飼料配方。融資方面，除傳統(tǒng)銀行貸款業(yè)務(wù)外，正在推行公司債、綠色債、中票、境外債等多種債券類融資方式，在豬價(jià)進(jìn)入低谷期時(shí)，預(yù)計(jì)公司將通過(guò)優(yōu)化成本控制，保持經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和融資的平衡。
    投資建議及評(píng)級(jí)：公司是自繁自養(yǎng)一體化生豬養(yǎng)殖企業(yè)。憑借領(lǐng)先的成本控制能力、生豬育種及豬舍建設(shè)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)出欄量的快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2018-2020 年公司生豬出欄量分別為1208/1741/2077 萬(wàn)頭，歸母凈利潤(rùn)分別為20.1/25.7/59.8 億元（原預(yù)測(cè)2018/19 年凈利潤(rùn)為28.5/43.5 億元，由于豬價(jià)下跌超預(yù)期，因此下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，新增2020 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)），EPS 分別為1.73/2.22/5.16 元（原預(yù)測(cè)2018/2019 年EPS2.46/3.76 元，新增2020年EPS），對(duì)應(yīng)PE 分別為29/22/10 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。