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期間，公司共出欄生豬122 萬(wàn)頭（YOY 51%），實(shí)現(xiàn)收入17 億元（YOY 29%），平均出欄體重約101 公斤/頭（同比、環(huán)比均增長(zhǎng)約7.7%）。收入增速低于銷量增速主要系豬價(jià)下行所致，平均出欄體重的上升主要系肥豬占比提升所致。
    產(chǎn)能擴(kuò)張繼續(xù)，或可再抗豬價(jià)跌勢(shì)。2017 年期末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比增長(zhǎng)42.6%。而生產(chǎn)性生物資產(chǎn)直接反映公司的種豬存欄、其歷史增長(zhǎng)趨勢(shì)與次年的生豬出欄量高度一致。參考公司1-2 月銷量在全年出欄量的歷史占比（約10-11%），結(jié)合公司產(chǎn)能擴(kuò)張的投資進(jìn)度及1-2 月出欄增速情況，我們預(yù)計(jì)公司在2018 年的生豬出欄量同比增長(zhǎng)52%至1100 萬(wàn)頭。豬價(jià)方面，我們維持豬周期進(jìn)入下行通道的判斷。預(yù)計(jì)受規(guī)模豬場(chǎng)補(bǔ)欄導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖效率（如PSY 等）、平均出欄體重顯著提升、及進(jìn)口豬肉量持續(xù)增長(zhǎng)三方面的影響，國(guó)內(nèi)的豬肉供應(yīng)已在恢復(fù)，2018 年生豬均價(jià)或下行10%至13.5 元/公斤。
    跑馬圈地，公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性仍佳。隨著環(huán)保政策的趨嚴(yán)、勞動(dòng)力成本的上升，我國(guó)的生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望在未來(lái)幾年來(lái)出現(xiàn)快速的規(guī)模化、集中化。而公司通過(guò)在中原8 省積極搶占最適宜生豬養(yǎng)殖的土地資源，加之自身的成本優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望維持行業(yè)龍頭地位，實(shí)現(xiàn)市占率的快速提升。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：出欄量增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，豬價(jià)變動(dòng)超出預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，異常天氣等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)。維持公司2018-2020 年EPS 預(yù)測(cè)分別為2.17/1.28/2.89 元?？紤]到公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性高，對(duì)18 年給予25 倍PE，目標(biāo)價(jià)54.2 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。