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公司移動閱讀業(yè)務(wù)保持高速增長，從而驅(qū)動業(yè)績高速增長，業(yè)績符合前期預(yù)告范圍。
    移動閱讀增速超預(yù)期，并購麥睿登帶來流量協(xié)同。公司移動閱讀業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，2017 年公司實(shí)現(xiàn)移動閱讀收入 8.19 億元，同比增長 113.92%。從季度營收表現(xiàn)來看（總體營收），2017Q4 實(shí)現(xiàn) 2.54 億元，同比增長45.98%，環(huán)比增長 7.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3564 萬元，同比增長 176.8%，環(huán)比增長 222.1%。2017 年移動閱讀毛利率達(dá)到 23.37%，同比提升 1.48%。2017 年 9 月，公司宣布收購麥睿登 51%股權(quán)（2017 年凈利潤 1068 萬元），為公司拓展了公眾號引流模式，拓展了公司流量獲取渠道，協(xié)同效應(yīng)顯著。我們認(rèn)為，在移動閱讀持續(xù)高景氣背景下，公司業(yè)績持續(xù)高增長可期。
    內(nèi)容數(shù)量和質(zhì)量均有較大幅度提升。2017 年，公司新增簽約機(jī)構(gòu)近百家，合作機(jī)構(gòu)包括塔讀文學(xué)、中文在線等。同時(shí)自有平臺不斷裂變，新增原創(chuàng)作品 9000 部，新增簽約作者 5000 余人，新增優(yōu)秀作品包括《聽說愛情來臨過》《我曾為你著迷》《愛似毒藥，見你封喉》等，吸引大量用戶關(guān)注。公司當(dāng)前擁有各類優(yōu)質(zhì)文學(xué)閱讀作品 21000 余本，簽約作者原創(chuàng) 17000 余本，引入有聲作品 6000 部，時(shí)長 3 萬 5 千小時(shí)，自制精彩有聲作品 6000余小時(shí)，經(jīng)典作品《閻王妻》等有聲改編已經(jīng)完成。隨著公司內(nèi)容的類型、數(shù)量、質(zhì)量不斷提升，將進(jìn)一步增強(qiáng)自有生態(tài)系統(tǒng)的競爭力。
    充分利用資本平臺，打造以 IP 為核心的泛娛樂新生態(tài)。我們認(rèn)為，公司閱讀平臺海量簽約原創(chuàng)內(nèi)容和作者資源將成為公司未來進(jìn)軍泛娛樂的重要基礎(chǔ)。平治影業(yè)多部網(wǎng)絡(luò)大電影如《戰(zhàn)境：火線突圍》即將上線，《時(shí)間遺墓》等已經(jīng)拍攝完畢?！段以鵀槟阒浴氛嫒寺嬕呀?jīng)上線。未來，公司將一方面繼續(xù)做大做強(qiáng)自有閱讀平臺，夯實(shí)業(yè)績同時(shí)積累更多優(yōu)質(zhì) IP；另一方面，將充分利用資本平臺，利用內(nèi)生和外延等方式拓展自有的泛娛樂版圖，打造以 IP 為核心的泛娛樂新生態(tài)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。政策變動風(fēng)險(xiǎn)；盜版侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；IP 開發(fā)效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)內(nèi)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
    維持“增持”評級。公司移動閱讀業(yè)務(wù) 2018 年有望保持高速增長，我們維持公司 2018-19 年 EPS 預(yù)測 2.04/2.60 元，新增 2020 年 EPS 預(yù)測 3.14元。當(dāng)前價(jià)格 76.6 元，對應(yīng) 2018-20 年 38/30/24 倍 PE，維持“增持”評級。