>> 方正證券-大族激光（002008）一季度業(yè)績高增長，全年有望前低后高-180423
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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強烈推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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公司18Q1 實現(xiàn)營收16.9億元，同比增長11.2%；歸母凈利3.64 億元，同比大增140.73%處于此前展望區(qū)間，符合預(yù)期；歸母凈利1.77 億元同比增長24.19%亦符合預(yù)期。公司Q1 有約兩筆約1.7 億投資收益，同時匯兌損益7000 萬。Q1 蘋果訂單較少，業(yè)績增長主要由于PCB、新能源、大功率等自動化設(shè)備多點開花。
2、多行業(yè)專用設(shè)備持續(xù)增長。1）大功率設(shè)備是國之重器，主要競爭對手為通快等歐美公司，國產(chǎn)替代空間巨大；2）新能源設(shè)備長期受益于新能源汽車快速增長，大族以激光焊接為主切入，基本實現(xiàn)閉環(huán)；3）PCB 景氣度較高，下游PCB 及FPC 廠商不斷擴產(chǎn)，需求強勁；大族是全球提供PCB 設(shè)備品類最全廠商；4）全球70%面板新增投資投在中國，大族是面板制造激光設(shè)備主要供應(yīng)商，已實現(xiàn)規(guī)模出貨；5）LED 擴產(chǎn)和半導(dǎo)體建廠高峰；6）智能手機和其他智能硬件外觀及性能不斷提升，國產(chǎn)機高端機占比提升，對精密加工要求越來越高。大族設(shè)備已經(jīng)過蘋果產(chǎn)線驗證，向下切入高端國產(chǎn)機及精密零部件產(chǎn)線是大趨勢，IT 業(yè)務(wù)有望在持平基礎(chǔ)上穩(wěn)健增長。
3、展望18H1 凈利增長0~30%區(qū)間符合預(yù)期，我們預(yù)計18 全年業(yè)績前低后高。公司展望18H1 業(yè)績0~30%增長，中值15%增長對應(yīng)Q2 單季業(yè)績6.87 億，略少于17Q2 凈利7.63 億，主要原因是今年大部分蘋果訂單發(fā)貨比去年延遲一個季度，而大功率及面板等等業(yè)務(wù)也在下半年發(fā)力，因此全年業(yè)績有望前低后高。
4、投資建議：“強烈推薦”評級，目標價66 元。我們調(diào)整公司18-20 年凈利分別為21.3，27.7 和35.4 億元，當前股價對應(yīng)PE分別為24/19/15 倍，維持強烈推薦評級，目標價66 元。
5、風險提示：下游需求不景氣，大客戶訂單波動，競爭加劇
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