>> 國泰君安-麗珠集團(tuán)(000513)2018年一季報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,創(chuàng)新步伐堅定不移-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
于溯洋，丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級。公司公告2018一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入23.69億元，增長11.43%，歸母凈利潤3.48億元，增長26.31%，扣非后凈利潤2.85億元，增長19.56%，符合我們業(yè)績前瞻的預(yù)期，超市場預(yù)期。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型堅定不移。維持公司2018-2020年EPS預(yù)測2.06/2.53/3.15元，維持目標(biāo)價82.4元，維持增持評級。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。分板塊看，西藥制劑實現(xiàn)收入10.96億元，增長16.07%，其中消化道領(lǐng)域艾普拉唑片(+45%)、雷貝拉唑(+67%)、精神領(lǐng)域氟伏沙明(+32%)、派羅匹隆(+50%)以及伏立康唑(+60%)等品種拉動作用顯著；原料藥高景氣延續(xù)，實現(xiàn)收入5.75億元,增長21.93%，有望保持快速增長趨勢；中藥制劑受參芪扶正下滑影響，實現(xiàn)收入5.31億元,同比下降6.99%，占比進(jìn)一步下降；IVD實現(xiàn)收入1.54億元,增長19.09%。一線品種承壓并未顯著影響公司整體增長，二、三線品種高增長成功接力成為新業(yè)績引擎，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐加快。公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略執(zhí)行至第9年，有望逐步進(jìn)入收獲期。rhCG、TNFa、HER2、PD-1單抗等臨床持續(xù)推進(jìn)，2020年前至少5個新品種有望上市銷售，同時雙功能抗體、細(xì)胞療法等原創(chuàng)新藥持續(xù)布局，產(chǎn)品梯隊大為豐富。公司成長路徑清晰，產(chǎn)業(yè)升級步伐提速，2018年港交所同類生物科技公司上市有望催化價值挖掘，估值修復(fù)有望延續(xù)。
催化劑：公司業(yè)績超預(yù)期；新藥研發(fā)取得里程碑進(jìn)展。
風(fēng)險提示：主力產(chǎn)品增速放緩風(fēng)險；新品研發(fā)的不確定性。
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