>> 廣發(fā)證券-恒生電子（600570）2018年一季度互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)較快成長，費(fèi)用率仍居高-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
大小： |
611KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉雪峰，王奇玨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，資本市場業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入3.85億元及4373萬元，同比增長13%及28%。
三項(xiàng)費(fèi)用率依然維持在較高水平，較上年同期提升3.5個百分點(diǎn)。
其他收益8654萬元，給對報告期業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
預(yù)收款項(xiàng)同比增長18.4%，對全年業(yè)績有一定積極意義。
資管新規(guī)或新增金融機(jī)構(gòu)IT需求，人工智能與區(qū)塊鏈持續(xù)儲備
以投資者適當(dāng)性管理、資管新規(guī)為代表的金融行業(yè)治理措施，將新增金融機(jī)構(gòu)IT需求，或?qū)緲I(yè)績帶來積極影響。另一方面公司持續(xù)投入人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)，系長期發(fā)展的必要舉措。
預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為0.79元/股、0.97元/股及1.25元/股
我們認(rèn)為，公司在證券、資管、交易所等多領(lǐng)域保持較高的市場占有率，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健；創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)歷近幾年培育，體現(xiàn)較好的成長性。預(yù)計(jì)2018年-2020年EPS分別為0.79元/股、0.97元/股及1.25元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為125倍、95倍、68倍，給予"謹(jǐn)慎增持"評級。
風(fēng)險提示
資本市場景氣度影響下游客戶IT需求；未來相當(dāng)長一段時間市場監(jiān)管整體趨嚴(yán)態(tài)勢不改，與交易量/金額掛鉤的創(chuàng)新商業(yè)模式較難突破；銀行系資管公司的審批進(jìn)度不及預(yù)期、對第三方IT解決方案廠商依賴度較低；子公司恒生網(wǎng)絡(luò)技術(shù)處于凈資產(chǎn)不足以償付《行政處罰決定書》所涉罰沒款的狀態(tài)，可能導(dǎo)致公司存在不確定的各項(xiàng)風(fēng)險包括但不限于公司聲譽(yù)的損失、潛在的業(yè)務(wù)監(jiān)管風(fēng)險、潛在的各項(xiàng)準(zhǔn)入資格的限制以及短期再融資受阻的風(fēng)險等。
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