>> 國泰君安-科大訊飛(002230)2018一季報點(diǎn)評：營收持續(xù)高增長,費(fèi)用率繼續(xù)下降-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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| 527KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐紫薇，楊墨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價至 70 元。因?yàn)楣句N售費(fèi)用率比預(yù)期高，我們預(yù)測 2018-2020 年凈利潤為 7 億元/9.8 億元/14.33 億元，對應(yīng)的 EPS 為 0.50(-0.07)/0.71(-0.05)/1.03 元，因公司構(gòu)筑了極高的技術(shù)和賽道優(yōu)勢，且行業(yè)估值中樞上升，維持目標(biāo)價 70 元。
一季度業(yè)務(wù)符合市場預(yù)期，持續(xù)加碼人工智能重點(diǎn)賽道布局。2018 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收 13.98 億元，同比增長 63.25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤 8199萬元，同比增長 10.83%，符合市場預(yù)期，主要系智慧教育、智慧司法、智慧城市、消費(fèi)者等業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。公司持續(xù)加大對于人工智能的研發(fā)投入和生態(tài)投入，加大在重點(diǎn)賽道的布局投入，公司“平臺+賽道”布局開始進(jìn)入收獲期。
管理效率進(jìn)一步提升，業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)。公司一季度管理費(fèi)用率為23.28%，同比下降 1 個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率繼續(xù)下降，公司管理效率在進(jìn)一步提升。公司一季度銷售費(fèi)用率 23.06%，同比上升 4.52 個百分點(diǎn)，主要原因是渠道建設(shè)的持續(xù)大規(guī)模投入，員工規(guī)模大幅增加。持續(xù)的渠道建設(shè)保障了公司的賽道布局，公司未來將控制銷售費(fèi)用的增長，業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)。
股權(quán)激勵打造事業(yè)共同體。公司 2 月份向 436 名中高管和核心技術(shù)人員授予限制性股票激勵，一方面調(diào)動了業(yè)務(wù)骨干的積極性，另外一方面也彰顯了公司發(fā)展信心。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，政策環(huán)境變化
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