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市場(chǎng)認(rèn)為公司產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)難有顯著增長(zhǎng)，但我們認(rèn)為，公司募投項(xiàng)目將帶來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張，新研產(chǎn)品單價(jià)有望提升，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)中高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018-20年EPS為0.68/0.89/1.09元，CAGR為29%，給予目標(biāo)價(jià)48元，增持。 
    戰(zhàn)斗機(jī)龍頭，未來(lái)將充分受益戰(zhàn)機(jī)更新?lián)Q代。1）公司是國(guó)防重點(diǎn)航空防務(wù)裝備的研制基地，被譽(yù)為"中國(guó)殲擊機(jī)搖籃"；2）我國(guó)空軍整體力量不足，與美國(guó)存在代際差距，根據(jù)World Air Forces2018，我國(guó)擁有1527架戰(zhàn)機(jī)，三、四代機(jī)占比不足40%，而美國(guó)擁有2830架戰(zhàn)機(jī)，三、四代機(jī)占比79%；3）我們預(yù)計(jì)，未來(lái)10年我國(guó)空軍戰(zhàn)機(jī)市場(chǎng)空間約4000-5000億元，海軍艦載戰(zhàn)機(jī)市場(chǎng)空間將達(dá)到450-720億元。 
    "產(chǎn)能擴(kuò)張+單價(jià)提升"，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)中高速增長(zhǎng)。1）產(chǎn)能擴(kuò)張：公司募資16.68億元用于新機(jī)研制生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2020年有望列裝量產(chǎn)，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步提升；2）單價(jià)提升：根據(jù)《中國(guó)的軍費(fèi)需求和政策研究》，上世紀(jì)40年代，每架戰(zhàn)斗機(jī)的價(jià)格為20多萬(wàn)美元，而目前F-22戰(zhàn)斗機(jī)的單價(jià)為2.26億美元，未來(lái)隨著戰(zhàn)斗機(jī)代際提升，單價(jià)有望繼續(xù)增加。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品列裝低于預(yù)期；軍費(fèi)增速低于預(yù)期。