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公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12億元，同比增長(zhǎng)26%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.1億元，同比增長(zhǎng)30%。公司2018年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2億元，同比增長(zhǎng)23%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3543萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44%，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。上調(diào)公司2018-2020年EPS至0.19元(+0.02)/0.27元(+0.05)/0.38元，考慮公司龍頭地位和創(chuàng)新業(yè)務(wù)估值溢價(jià)，給與84倍PE，目標(biāo)價(jià)提至16元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    數(shù)字化醫(yī)院建設(shè)需求凸顯，市場(chǎng)集中度提升。一方面，傳統(tǒng)HIS、EMR系統(tǒng)進(jìn)入了更新?lián)Q代的周期，帶來(lái)行業(yè)的高景氣；此外，醫(yī)院需求從單個(gè)信息系統(tǒng)向集成化的核心數(shù)字化醫(yī)院信息系統(tǒng)需求轉(zhuǎn)變，綜合供應(yīng)商優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)集中度提升。衛(wèi)寧作為龍頭廠商，從去年4季度開(kāi)始業(yè)務(wù)出現(xiàn)加速增長(zhǎng)，2017年Q4收入同比增長(zhǎng)39%。 
    "4+1"創(chuàng)新戰(zhàn)略快速拓展。截至2017年底，公司"云醫(yī)"平臺(tái)服務(wù)患者逾一千萬(wàn)人次；"云藥"實(shí)現(xiàn)交易額2.5億元，銷售增長(zhǎng)超100%，醫(yī)?？乇P(pán)保費(fèi)25億元；"云險(xiǎn)"交易金融達(dá)到29億元；"云康"旗下在線體檢平臺(tái)對(duì)接超過(guò)900家醫(yī)院和體檢中心。其中云藥和云醫(yī)落地速度超預(yù)期，有望給公司帶來(lái)大幅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 
    人工智能取得突破。公司于2017年初組建AI LAB，開(kāi)發(fā)基于深度學(xué)習(xí)的骨齡標(biāo)記識(shí)別評(píng)估模型，并成功搭建上海兒童醫(yī)院腦炎呼吸專病數(shù)據(jù)平臺(tái)，采集肺炎病例84萬(wàn)份，為AI輔助診斷算法奠定基礎(chǔ)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策變更風(fēng)險(xiǎn)。