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維持2018/2019年EPS0.63/0.83元，預(yù)測2020年EPS為1.08元。公司構(gòu)筑的競爭壁壘不斷提高，未來5年有望延續(xù)30%高增長，參考行業(yè)2018年平均PE62X，給予一定估值溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至50.4元，對應(yīng)2018年P(guān)E 80X，維持增持評級。 
    業(yè)績符合預(yù)期。公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.63億元（+49.06%），歸母凈利潤7.43億元（+33.31%），扣非凈利潤7.76億元（+41.87%），符合市場預(yù)期。公司整體內(nèi)生性增長持續(xù)穩(wěn)健，扣除2017年新增并購貢獻(xiàn)后原有業(yè)務(wù)收入和扣非凈利潤內(nèi)生增速近30%。 
    全眼科協(xié)同并進(jìn)，量價(jià)齊升增長強(qiáng)勁。2017年整體診療量保持穩(wěn)健快速增長，門診量508萬人次（+36.99%），手術(shù)量52萬例(+37.21%)，平均客單價(jià)提升近9%。分業(yè)務(wù)看，屈光手術(shù)收入19.31億（+69.23%），白內(nèi)障手術(shù)收入14.17億（+44.43%)，視光服務(wù)收入11.72億（+34.36%)。隨著公司經(jīng)營規(guī)模及品牌效應(yīng)擴(kuò)大，醫(yī)療消費(fèi)升級趨勢下高端手術(shù)和服務(wù)占比持續(xù)提升，量價(jià)齊升帶動各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望延續(xù)30%+高增長。 
    雙輪驅(qū)動擴(kuò)張，眼健康生態(tài)圈成效初顯。公司加快完善全國分級連鎖網(wǎng)絡(luò)，通過上市公司和并購基金雙輪驅(qū)動擴(kuò)張，目前公司旗下醫(yī)院已經(jīng)達(dá)到236家（其中上市公司80家），隨著公司品牌影響力提升，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)，新醫(yī)院發(fā)展提速，體外醫(yī)院注入上市公司速度有望加快。公司國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，逐步形成眼科服務(wù)閉環(huán)，眼健康生態(tài)圈成效初顯。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新醫(yī)院培育進(jìn)度低于預(yù)期；擴(kuò)張速度低于預(yù)期。