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業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。 
    黃雞景氣高企，對(duì)沖豬價(jià)下滑。報(bào)告期內(nèi)公司收入的增長(zhǎng)主要系黃羽雞漲價(jià)（同比增75.63%）拉動(dòng)肉雞業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32.85%，抵消了豬價(jià)下跌（同比降22.37%）導(dǎo)致的肉豬業(yè)務(wù)收入下降。一季度公司共銷售肉雞1.53億羽（同比降26.4%），估計(jì)只均盈利3-4元；銷售肉豬498.36萬(wàn)頭（同比增16.57%），估計(jì)頭均盈利100元以上。 
    豬價(jià)階段性底部已到，二季度豬價(jià)有望強(qiáng)反彈。一方面，十年歷史數(shù)據(jù)顯示，一般從5月起，豬價(jià)都會(huì)開始上行。另一方面，行業(yè)虧損有望迫使散戶退出，改善供需。目前豬價(jià)已接近生豬養(yǎng)殖的可變成本，行業(yè)虧損已達(dá)6周。預(yù)計(jì)豬價(jià)的強(qiáng)反彈有望自4-5月開始啟動(dòng)，持續(xù)至三季度結(jié)束，上漲幅度在30%以上。 
    看好黃雞景氣向上，支撐2018年盈利。我國(guó)的黃羽肉雞價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)"反復(fù)W型"。自上一波景氣高點(diǎn)2014年以來(lái)，黃羽雞價(jià)下行近3年，同時(shí)受2017年上半年H7N9事件的沖擊和催化，黃雞養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)深虧、加速去產(chǎn)能。自2017年三季度起，黃羽雞價(jià)已顯著回暖。預(yù)計(jì)黃羽雞價(jià)的上漲有望持續(xù)，帶動(dòng)公司肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)。 
    輕資產(chǎn)模式，成本低、擴(kuò)張易。通過(guò)"公司+農(nóng)戶"的輕資產(chǎn)模式，公司有效解決了養(yǎng)殖拿地難、環(huán)保處理不易的問(wèn)題。同時(shí)，受益于規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和管理優(yōu)勢(shì)，公司的養(yǎng)殖成本遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。截至2017年，公司作為我國(guó)最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，其出欄量占全國(guó)生豬總出欄量的比例約2.75%，絕對(duì)值仍然較低。未來(lái)公司有望憑借輕資產(chǎn)模式和低成本的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)10-20%）。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素。畜禽價(jià)格上漲低于預(yù)期；原料價(jià)格劇烈波動(dòng)；畜禽疫情。 
    盈利預(yù)測(cè)及估值。中長(zhǎng)期看豬價(jià)周期尚未見底，公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒅衅诔袎?。但是其成本?yōu)勢(shì)依然明顯、擴(kuò)張節(jié)奏依然穩(wěn)健，龍頭地位穩(wěn)固。維持2018/2019/2020年公司EPS預(yù)測(cè)為1.06/0.78/1.72元。考慮到公司的龍頭優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)18年給以23倍PE，維持目標(biāo)價(jià)24.4元，維持"增持"評(píng)級(jí)。