>> 廣發(fā)證券-飛亞達A(000026)季報點評：1Q18凈利增長31.33%，盈利能力持續(xù)提升-180425
| 上傳日期： |
2018/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，葉群 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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毛利率提升帶動凈利潤率穩(wěn)步提升1.44 個百分點至6.99%。
國內名表市場延續(xù)復蘇，經(jīng)營效率提升有望帶動業(yè)績持續(xù)改善
2018Q1 瑞士手表中國出口額為4.28 億瑞士法郎，同比增長19.2%，國內名表市場延續(xù)回暖。亨吉利名表在渠道優(yōu)化、單產(chǎn)提升、存貨周轉、利潤增長等方面改善顯著，業(yè)績彈性大。2018 年，公司將著重在三方面發(fā)力：（1）飛亞達品牌繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，加大電商渠道投入，提升門店運營能力、單產(chǎn)提升和費用管控，提高品牌競爭力和市場集中度；（2）名表維修繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展；（3）加快新品牌孵化落地。預計公司18-20 年收入分別為36.1 億、39.5 和43.2億，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.88、2.26 和2.69 億，同比分別增長62.69%、20.15%和19.24%，對應17-19 年PE 分別為24.3、20.5 和17.1 倍。公司作為國內腕表龍頭，受益行業(yè)持續(xù)回暖，業(yè)績有望持續(xù)提升，新增名表維修業(yè)務發(fā)展空間大，自有物業(yè)資產(chǎn)價值豐厚，中航系國企改革值得期待，維持買入評級。
風險提示：名表行業(yè)復蘇不及預期，自有品牌增長緩慢，費用管控、單店效益提升不顯著，新品牌孵化、國改進程緩慢；
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