>> 中信證券-久遠銀海(002777)2017年年報點評：軟件業(yè)務(wù)快速成長,期待數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破-180425
| 上傳日期： |
2018/4/26 |
大小： |
824KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張若海 |
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公司在 2017 年實現(xiàn)收入 6.90 億元，同比增長 30.91%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.91 億元，同比增長 17.51%。分業(yè)務(wù)看，高毛利軟件業(yè)務(wù)與運維服務(wù)分別實現(xiàn)營收增長42.48%與 24.05%，低毛利集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入增長 31.81%。整體看公司毛利率與上年基本持平，在研發(fā)投入小幅提升下，盈利表現(xiàn)符合預期。
聚焦人社與民生大數(shù)據(jù)服務(wù)，18 年獲益政策紅利。公司是人力資源和社會保障、醫(yī)療保障行業(yè)信息化龍頭企業(yè)，是人社部社會保險管理信息系統(tǒng)核心平臺一、二、三版的主研單位。截至 2017 年，業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)國內(nèi) 23 個省覆蓋。2018 年，在醫(yī)改提速，醫(yī)療區(qū)域平臺加速建設(shè)的政策預期下，公司的自主平臺化產(chǎn)品有望迎來明確成長周期。從公司收入占比看，公司在西南（云貴川等）、西北（新疆、甘肅等）地區(qū)具備明確的業(yè)務(wù)開展基礎(chǔ)與人員儲備，因此，中期看，隨著“健康中國”戰(zhàn)略加速落地，公司有望在西南與西北地區(qū)獲得更多的平臺業(yè)務(wù)承建可能，軟件與運維業(yè)務(wù)有望保持25%以上的增速。
研發(fā)投入進一步提升，聯(lián)手平安全面布局養(yǎng)老+大健康數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。公司 2017年實現(xiàn)研發(fā)投入 0.64 億元，同比提升達 37.29%，主要研發(fā)方向聚焦于社會保障、大健康及醫(yī)療衛(wèi)生、公積金、民政。考慮到公司在 2017 年完成了與平安養(yǎng)老的入股合作，在未來，公司在養(yǎng)老與大健康領(lǐng)域的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)快速落地。而具體從產(chǎn)品布局看，公司的“視界”銀海大數(shù)據(jù)平臺、“見智”銀海人工智能平臺已經(jīng)在 2017 年實現(xiàn)了業(yè)務(wù)突破，2018 年有望在醫(yī)院端實現(xiàn)更大規(guī)模推廣應(yīng)用。
風險因素：人社信息化不及預期；與平安合系合作不及預期；軍民融合不及預期。
盈利預測、估值及投資評級。隨著醫(yī)療領(lǐng)域信息化升級，我們看好公司的盈利能力持續(xù)提升，在和平安實現(xiàn)合作后，商業(yè)化進程有望進一步提速。維持公司 2018-2019 盈利預測 0.71/0.86 元（對應(yīng)最新股本），新增 2020年盈利預測 1.10 元，對應(yīng) 2018-2020 PE 44/37/29 X。維持“增持”評級。
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