久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

  
    評(píng)論：
    銷量增長與市場(chǎng)開拓帶動(dòng)營收增加。2017年公司營收同比+28.61%，主要原因?yàn)楫a(chǎn)品總體銷量增加，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)成品銷量144.32萬噸，同比+23.81%。其中，車用材料實(shí)現(xiàn)51.78萬噸，同比+14.86%，改性塑料共135.75萬噸，同比+26.56%；完全生物降解塑料1.35萬噸，同比+135.36%；特種工程塑料4957噸，同比+74.73%；碳纖維及復(fù)合材料2999噸，同比+350.69%；環(huán)保高性能再生塑料6.42萬噸，同比-23.27%。另外，報(bào)告期內(nèi)公司國際市場(chǎng)開拓進(jìn)度明顯，帶來新營收增長點(diǎn)：印度金發(fā)、美國金發(fā)和歐洲金發(fā)分別實(shí)現(xiàn)銷量5.01萬噸、0.67萬噸、1.02萬噸。 
    原材料成本高漲，拖累凈利水平。盡管營收上升，但是公司歸母凈利受到成本拖累，出現(xiàn)一定下滑。具體來看，2017Q1~Q4的毛利率分別為13.1%/12.4%/15.2%/13.6%，凈利率分別為2.4%/2.0%/4.0%/1.4%。17年公司化工新材料的整體毛利率為13.19%，同比下滑3.98pct，主因?yàn)樵牧险急?1.71%，達(dá)144.70億元，同比+28.50%。但2018Q1，公司利潤率已有所回升，毛利率和凈利率分別為14.5%、3.4%。
    國際化布局持續(xù)深化。2017年，印度金發(fā)完成第二次定向增發(fā)，募集資金15億盧比，積極推進(jìn)新技術(shù)新產(chǎn)品的推廣應(yīng)用，在汽車前端框架、薄壁保險(xiǎn)杠等領(lǐng)域取得進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)銷量5.01萬噸，同比+32%；美國金發(fā)汽車領(lǐng)域市場(chǎng)開拓順利，獲得GM、FCA和NISSAN對(duì)多個(gè)產(chǎn)品認(rèn)證，獲得了當(dāng)?shù)豑IER1的產(chǎn)品認(rèn)可和生產(chǎn)訂單，此外，在小家電、電子電器及水處理等工業(yè)領(lǐng)域獲得項(xiàng)目認(rèn)證，并贏得前期訂單；歐洲金發(fā)改造制造工藝，完善生產(chǎn)技術(shù)，17年12月投資新生產(chǎn)線，將擴(kuò)充產(chǎn)能20000噸/年。預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)開拓將在新一年助力公司業(yè)績上升。 
    供應(yīng)鏈金融帶來生態(tài)循環(huán)效應(yīng)。2017年金發(fā)大商按照"抓住中間（電商），拓展兩頭（金融、物流）"的思路、不斷加深穩(wěn)固一網(wǎng)四平臺(tái)"雙循環(huán)"運(yùn)營模式：易塑家實(shí)現(xiàn)商品交易總額(GMV)174億元人民幣，獲"2017年中國B2B行業(yè)百強(qiáng)榜"第85名；自營商城依托杜邦、巴斯夫、巨石等多家知名廠家的特許經(jīng)銷，形成"10+X"成熟產(chǎn)品體系，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入約2.08億元；易塑家與阿里巴巴合作啟動(dòng)"企業(yè)信用評(píng)估服務(wù)項(xiàng)目"，邁出塑化企業(yè)交易數(shù)據(jù)信用化第一步。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)；汽車、家電行業(yè)波動(dòng)；國際市場(chǎng)開拓不及預(yù)期。 
    維持"買入"評(píng)級(jí)。油價(jià)推升公司原材料持續(xù)單邊上漲，公司毛利受大幅拖累?；谟蛢r(jià)中樞上調(diào)至60~65美元/桶的假設(shè)（17年為55美元/桶左右），我們下調(diào)公司2018/19/20年EPS預(yù)測(cè)分別至0.25/0.31/0.39元（原預(yù)測(cè)為18/19年0.37/0.47元）。但考慮到公司新材料業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，加上產(chǎn)品有成本傳導(dǎo)滯后性，我們相信公司將在2018年迎來盈利拐點(diǎn)。維持目標(biāo)價(jià)9.3元（對(duì)應(yīng)18年37倍）和"買入"評(píng)級(jí)。